貓奴 ｜ 黃國英專欄丨發現更好機會和投資理據已變
文：黃國英
上周提到，投資者賣出長期持股，主因計有：
1：股票升抵預估目標；
2：發現更好機會；
3：原投資理據已改變。
當中各有挑戰，令賣出知易行難。上回已介紹財經作家Todd Wenning，建議改善第一點的方法，本周繼續另外兩點：
發現更好機會
充滿熱情的投資者，總是不斷探索。當某一新想法，似是更好機會，組合卻非無限能源，必定要出售某些現持倉來換。這時兩種偏見，可能暗地裡浮現：成功倉位持有愈久，產生感情，愈不願意出售；大幅潛水的持倉，抗絕放棄，(沒理由下)希望至少平手才走。兩者都是換馬至更好想法的障礙。
Wenning建議對每家公司的品質判斷進行量化，以消除情感因素。按護城河、管理和財政實力等特徵，將新對象與其它持倉進行排名。如新對象排名優於某底部徘徊的持倉，那該股就是替換對象。另一方法是「白紙測試」：假設今天從頭開始建構組合，你更願意持有現倉位，還是新對象？
原投資理據已改變
公司不是靜態資產，今天購買的公司，未來將發生變化，或好或壞，即使穩定的公司亦如是。收購、出售資產、新管理層等大變化，在藍籌中也司空見慣。
因此，在持有期間，原投資理據或已改變。投資者可能希望能在當下識別重大變化，但當變化是往不利方向發生，本身的偏見或許會讓投資者將其合理化，視而不見。
Wenning建議的解決方法，是在事件發生前寫下出售的原因。例如管理層變動、公司改變分部業績報告手法，可能是「黃燈」，要重新審視投資論點；管理層明顯不和，或收購削弱公司護城河，可能是「紅燈」，應該自動出售。另一策略，則是借鑒Phil Fisher的「3年規則」：若公司3年內沒達到你的預期，就賣出該持倉。
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圖：美聯社
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