Duncan 新價值投資 ｜ 牛屎？熊屎？(2)
繼上回 – 牛屎？熊屎？(1) 之後，繼續討論。
昔日對於操作的憧景
若干年前，在網上看到投資文章，指出只要做到「牛三頂沽出，熊三底買入」，如此操作經過兩個牛市熊市週期，就可以財務自由，然後週遊列國。
我都曾經相信。
之後慢慢在投資市場實踐多了，發覺以上近乎101%的妄想。更重要的反而是投資的可持續性。
不知道大家在這一方面經歴是如何，歡迎留言。
現在的操作
在不同的市況之下，每人會調整投資組合／現金水平，令到自己安心。
我自2016年建立投資組合以來，大部分時間保持高股票持倉，高的標準是因人而異。大部分時間我的組合是介乎90-95%股票，去年在美股大跌市中都是如此。我間中最多現金時是大約85%股票。
對於持有自己認識而有信心的企業，自己會感到安心，在大跌市中一樣會睡得好。
沒有大量現金在手，會錯失跌市買入的機會，我會採用換馬的策略去處理跌市。（參考：2023 半年回顧，風雨中抱緊組合）
基於以上考慮，我不是看牛市熊市（所以這種估計不成為自己考慮的主軸），而大量調整持有水平及策略，相信「真正」優質公司有能力渡過熊市低潮而復原，而且可以以較其他公司的復原速度更快。
重要是避免摸頂，建立組合時我的主要考慮為分散注意碼，每月買（如月供），通常每一月收到薪金就買入（現在退休了，就沒有這樣做），足夠拉長買入時間，平均買入成本不是頂，又不是底，而是中間。這個方法比較適合自己，不需要每一日在盯緊／去估計股價走勢，持續買入，持續投資，Stay Invested，會有一個更加安定的心去進行長線投資。
牛市？熊市？
上面提到自己對於牛市熊市的應對，或者可以說沒有很大的大幅調整自己的處理，所以估計牛市熊市不是主要考慮，反而有一種相對的平常心，焦點回到企業本身。
去年在美股的大跌市中，世界末日氣氛籠罩，又冒出很多「預言家」作出種種預測，例如：美股未來不會再有牛市、科技股不會如以前上升等等。
早前有大行報告指出，S&P 500從低位升了+20%，所以是牛市。假如明天跌到+19%，又不是牛市了？其實其中界定是如何？意義是如何？
在2023年的上半年，還有一個熱烈討論，美股的上升是不是真正牛市，升幅大部份集中在7隻大股 – Magnificent 7（Apple、Microsoft、Amazon、Google、Meta、Nvidia、Tesla），推高了S&P 和Nasdaq指數，其他股票升幅輕微，甚至近乎原地踏步，升市不健康。
經濟差，代表所有企業都會差？看3月時Silicon Valley Bank等中小型銀行危機，銀行客戶逃亡，反而間接幫了大型銀行，銀行客戶有把資金轉到大型銀行，它們的Market Share增加了。
例如：Apple和Microsoft提供的近乎是必需品，類似是科技中的公用股，有能力穿越經濟週期，財政穩健，更加有充足資金可以加大研發，例如：AI。如果遇上經濟低迷，金融危機，大家會否選擇投資這種公司？還是中小型公司？資訊越發達，市場越Smart，可能更加激化這種股市升幅的現象。
巨企如何出現？
其他公司不升，巨企升。其他公司升，巨企升幅更多。
以上多多少少少是一部分解釋了今天的狀況？
企業層面的強者越強，股票層面的Magnificent 7升幅集中，令我想到個人層面就是貧富懸殊的出現，財富的集中不是一個健康的現象，但是又是很自然而正常地出現。遇上經濟差或者衰退，生活受到最大的衝擊是低下階層，或是沒有資產的打工仔。手上擁有很多資源的人，不單單是生活，仍然可以繼續買LV和法拉利。貧者越貧，富者越富。
《AI 投資時代．真的值得參與嗎？》
https://duncaninvest.blogspot.com/2023/07/book02sell.html
《科技戰國．尋找科技價值投資的故事》
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參考文章
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