investdataflake ｜ MELI: 1Q季績優於預期 部份受帳目重列帶動
Subscriber Content
增長:
估值:
競爭力:
7為最高
預估1年內股價升幅: 40% to 80%
業務簡介: 拉丁美洲電子商貿及電子支付龍頭企業
拉丁美洲電子商貿及電子支付龍頭 MELI的1Q 季績算是優於預期; 然而公司今次進行會計帳目重列，把Fintech 的淨利息收入列入營業額及cost of goods sold 計算，而不是列作其他收入; 因此營業額及經營利潤率是較前更高，但純利率是較前為低。
先講topline: 1Q24的總營業額/ commerce/ fintech 營業額增長(固定匯率同比)為 94%/113%/74% (對比 4Q23為: 85%/91%/86% )。Commerce 的增長是有加速，但 fintech 的增長見回落。Commerce 的GMV 增長是有回落，但受併入航運收入以及廣告收入帶動。而 Fintech 增長回落原因部份是出於淨息差收窄。
KPI 方面比較參差，E commerce 的 GMV (gross merchandise volume 總交易額) yoy增長由79%回落至71%。Fintech 方面，撇帳後淨息差下降至 31.5%，逾期超過90天貸款比率稍增至9.3%，而逾期15至90天的貸款比率則稍回落至17.9%。
1Q的經營利潤率及純利率分別為12.2%/7.9%，分別回落0.9個百分點及上升1.6個百分點。經營效益的改善被壞帳撥備上升及併入航運成本所抵消，但純利率上升是受匯兌收益以及財務開支下降的正面幫助。
因帳目重列，把24年度的營業額預期修改至204億美元，以美元計增長35%(前預測值: 198億/37%)。而純利率預期由11.5% 修正至9.5%。因去年4Q的處理司法訴訟的相關開支令其盈利比較基數低，今年的純利增長可望近倍增。目前預測市盈率接近40倍仍是相對吸引水平。
然而，今次 MELI 的季績優預期，部份是出於重列財報帳目。從 KPI 以及分部業績看，今次季績的驚喜未算很大。阿根廷貨幣眨值，拖累以美元計的營業額同比增長只得 36%，這個己反映在早前疲弱的股價上。再加 4Q23 因司法訴訟的一次過相關開支造成落差，對比今季的利潤率是很強的環比改善。預計在短期亢奮過後，市場仍需時間評估及消化重列財報帳目對公司表列增長的影響。
第1季季績連結:
MELI Q1’24 Earnings Presentation (mziq.com)
會員專用Discord Channel 平台，內有更即市及貼市觀點，以及會員交流討論。連結如下:
Disclaimer: 本人為證監會持牌人士，執筆之時，本人沒有持有 MELI 股份。
Add content here that will only be visible to your subscribers.
