貓奴 | 蘋果預計將發布MR,計算平台載體迎來iPhone時刻?

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复盤全球計算平台載體的發展邏輯及趨勢、科技巨頭的戰略佈局、資本市場的投入,中信證券認為顯示和交互技術的進步讓擴展現實(XR)有望成為下一代計算平台載體,根據中信證券的測算,XR行業空間遠超萬億元。同時2023年內蘋果有望推出混合現實(MR)新品,預計將極大地促進XR的發展,並帶動產業鏈投資機會。當前虛擬現實(VR)/MR已進入成熟迭代階段,中信證券預計增強現實(AR)在2025年可以初步商業化但一旦商業化後5年左右即可全面普及(2030年左右),MR則擔任起VR與AR的過渡時期產品,建議關注產業鏈中增量、高壁壘、高價值環節,建議聚焦以下三條投資主線:1)主業穩定,技術可遷移複製到XR領域,並有相關戰略儲備產品的標的;2)市場空間大,壁壘高,盈利能力強,且沒有技術迭代風險的環節;3)引領行業發展的整機龍頭。

 XR將是智能手機之後的下一代計算機平台載體。

計算平台載體的進化是用更小體積完成更多任務,交互更自然,同時還原更真實的世界。當前,計算平台載體經歷了PC(電腦)、移動互聯網(手機)2個階段,沿著計算平台載體演繹的邏輯,預計未來將發展到XR,而AR通過3維顯示、肢體交互、便攜性擴展更多應用場景,有望代替智能手機成為新一代的計算平台載體。目前,全球各科技巨頭均對XR領域包括整機、零部件、感知交互、軟件、內容生態戰略佈局多年,且資本也在不斷湧入XR領域,產業鏈熱度在不斷提升。

 VR/MR處於成熟迭代階段,AR預計2025年開始爆發。

1)VR/MR:處於成熟迭代階段;產業進度從10-100。技術上,顯示、光學接近達到理想方案,芯片、系統、交互在持續迭代。出貨量角度:根據Wellsenn XR數據,2022年VR終端產品出貨量在1千萬台左右,短期屬性定位於遊戲娛樂,出貨量空間看5千萬台;中長期兼具工具辦公屬性,出貨量空間看億台;

2)AR:處於探索定義階段;C端爆發還需等待;產業進度從0-1。技術上,顯示、光學、芯片、系統、交互等均處於持續迭代,AR硬件受限於技術、成本等問題還處於產品定義階段。出貨量角度:AR娛樂、生活屬性強,類手機,未來或將與手機共存狀態,預計2030年左右出貨量有望達到10+億台級別;產業進度上:中信證券預計AR在2025年可初步實現商業化、而一旦商業化後5年左右即可全面普及(2030年左右)。

關注產業鏈增量、高壁壘、高價值量環節。

和手機、電腦類似,XR也包含輸入、輸出、計算等幾大系統,且AR/VR/MR重合度很高,計算、操作系統、生態、零部件等複用性很高,增量環節主要在光學、傳感器、各類感知捕捉技術上。根據測算,XR是一個超萬億元的市場空間,其中芯片、顯示、光學模組價值量佔比高,根據WellSenn XR、頭豹研究院數據,VR芯片、顯示、光學模組價值量佔比分別為31%、23%、12%,而AR的光學模組價值量佔比更高,其芯片、顯示、光學模組價值量佔比分別為25%、15%、29%。

風險因素:

下游需求不及預期;原材料價格波動或供給不足;技術創新不及預期;匯率波動;行業競爭加劇等。

投資策略:

复盤全球計算平台載體的發展邏輯及趨勢、科技巨頭的戰略佈局、資本市場的投入,中信證券認為顯示和交互技術的進步讓XR有望成為下一代計算平台載體,根據中信證券的測算,XR行業空間遠超萬億元。同時2023年內蘋果有望推出MR新品,預計將極大地促進XR的發展,並帶動產業鏈投資機會。當前VR/MR已進入成熟迭代階段,預計AR在2025年可初步實現商業化、而一旦商業化後5年左右即可全面普及(2030年左右),MR則擔任起VR與AR的過渡時期產品,建議關注產業鏈中增量、高壁壘、高價值環節,建議聚焦以下三條投資主線:

1)主業穩定,技術可遷移複製到XR領域,並有戰略儲備產品的標的;

2)市場空間大,壁壘高,盈利能力強,且沒有技術迭代風險的環節;

3)引領行業發展的整機龍頭。


注:本文來自中信證券於2023年6月5日發布的《晨報》,分析師:劉易 S1010520090002;田鵬 S1010521010003;王濤 S1010521060002;王丹 S1010521110002

格隆匯聲明:文中觀點均來自原作者,不代表格隆匯觀點及立場。特別提醒,投資決策需建立在獨立思考之上,本文內容僅供參考,不作為實際操作建議,交易風險自擔。

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