Duncan 新價值投資 ｜ 有什麼比較 Nvidia 10x 更加開心？是 20x

聲名：本文章不是投資建議。

2024/5月，Nvidia最高去過歴史新高1158.19，5月尾稍籽继续為回落至1096.33。我的成本54.87，現時佔投資組合約30%。（上回相關主題是2024/1月：十倍股煉成，NVIDIA 回憶錄）

Nvidia的升浪是由2022/10月的熊市底部開始，當時大約112，至現在都大約十倍升幅。這個見底上升甚至比較AI ChatGPT爆紅還要早。其實2022年大概高位下跌了65%，跌得多，之後都會可能升得勁？可能是又可能不是。2022年公司的業務倒退，基本因素是的確轉差，我都同意，不過我沒有賣出1股，因為相信基本因素轉差是週期性，而非長期的結構性。更重要是股災之後有沒有復原能力。當時我觀察過去經驗，相信Nvidia可以。

如果大部分人看好一隻股票，全部都樂觀，自己不妨保守一點，多一點多角度思考。

現在不少人／評論擔心：

Nvidia的營利可持續性，這一年多的營收和盈利超大程度增長，來自各科技公司大力投放於AI基建，這種趨勢只是一時，不可以永久。

面對晶片設計公司（AMD、Intel）及Cloud Service Providers（Amazon、Google、Microsoft）的競爭，市場上的AI Data Center晶片會越來越多選擇，Nvidia的Market Share會下降（現在原本約90%）。自然地產品定價都不能夠如現在進取。

關於第2點，我同意市佔率跌下跌。市佔率下跌不代表營收不會增長，這視乎市場整體的餅是否在增長而可以補償市佔率的損失。

2022年人工智慧晶片市場價值159億美元，預計2030年將達2,074億美元，CAGR為37.9%（參考：yahoo finance – MarketDigits）。假設這個行業平均數化身晶片市場增長？相對於時期，早期基建投放較多，由零開始。中後段可能減慢，是升級及擴大容量。不過Nvidia的優勢可能令到表現優於行業平均數。

看Nvidia的營收和盈利的增長減慢，甚至倒退，我都覺得是合理，自然影響股價，甚至嚴重程度調整。這現象是半導體行業的週期性特性，即使有AI或者沒有AI，不是很遙遠，上面已提及2022年。以上1-2點可以說是未來必定發生。如果預計下跌／回跌，沒有一個時間，其實是沒有大意義，因為週期性的東西是必定發生。（假如約1100跌大概6成就是440，可能會界定爲預測命中。不過這個數字其實高過2022年不少）重點不在於是否預計命中，重點是未來你的投資策略是如何？

半導體行業的週期性上落之後，一個週期的頂部和底部往往高過上一個週期，這是觀察歴史表現，過去表現不一定代表將來表現。（參考：是否值得投資半導體？）

更多有關於AI、Nvidia和半導體行業的分析内容，參考我的書《憑科技．贏自由》主題和内容，及《AI 投資時代．真的值得參與嗎？》主題和内容 | 發售資料。

 Read More