investdataflake ｜ ABNB: 3Q23季績亮點在於利潤率改善 價值浮現?!
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7為最高
預估1年內股價升幅: 25% to 65%
業務簡介: Airbnb為全球性民宿共享平台
Airbnb (ABNB) 3Q季績mixed，營業額34 億美元，稍微低於管理層的指引上限，yoy增長放慢至17.8% (1Q22: 20%); 由於 3Q的seasonality 最強，qoq 是回升37%。正面的是利潤率，EBITDA / 純利/ free cash flow 利潤率分別為 54.0%/47.2%/38.6%，環比及同比均顯著回升，而基於3Q的 strong seasonality，3Q向來是利潤率最強的季度。
公司對 4Q23E 的營業額指引 21.3至21.7億美元，預計4Q 的營業額 yoy 增長回落至14%。管理層預期23年全年的EBITDA 利潤率較22年的高約150個點子。以此計算4Q的EBITDA 利潤率 30%，較去年同期的高 3.4個百分點。我把23年全年的營業額預測下調至98.69億美元，增長17.5% (前預測值99.25億美元，增長18.2%)。但純利預測上調至 28.75億美元，利潤率 29.1% (前預測值26.78億美元，利潤率 27% )。
初步預期24年的營業額 yoy增長放慢至12%，依照目前的規模經濟進度，明年的純利率達32%水平應該可以，即來年的純利增長仍可逾20%。出於高比較基數，ABNB 己回落至低雙位數營收增長，然而經營槓桿帶來的利潤率擴張便其維持較高利潤增長。出於公司的品牌溢價，群集效應，以及強勁現金流，公司值得享有估值溢價。公司季績後股價表現很一般，是因市場介懷未來營收增長只有低雙位數水平，以及投資故事和最熱門的主題無關; 地緣政治不明朗也影響對旅遊股的興趣。然而，除非明年環球經濟硬著陸令ABNB來年營收倒退，目前23倍的24年預測 PE 值相對上己頗吸引。
3Q季績連結:
Airbnb_Q3-2023-Shareholder-Letter_Final.pdf (q4web.com)
Disclaimer: 本人為證監會持牌人士，執筆之時，本人沒有持有 ABNB 股份。
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