貓奴 | 黃國英 英眼狙擊 : 空穴來風必有因 內房審判日恐近

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即使平保(02318)已經發公告澄清有關接手碧桂園(02007)的報道,依然為原本疲弱的中港股市,注入了「屈得就屈」的擔憂,於是走勢再次顯著跑輸外圍。筆者當然不信,大約一年前中特估概念橫空出世,就是想先局部搞活股市。假如今次報道屬實,那麼連財政穩健派息慷慨的中資企業,也將會被市場唾棄,認定隨時有亂用手頭現金的機會,後果不堪設想。按理大局為重,應該不會去冒如此巨大的風險。

重資產經營模式不吸引

企業被要求出手打救問題公司,今年就有瑞銀收購瑞信,滙控(00005)接手矽谷銀行英國業務等的先例,只要企硬,讓原有股東及債權人實現損失無得翻身,甚至再要求政府承擔部分風險,並非死路一條。上述兩個個案都未見特別傷害,證明條件細節才是最重要的地方。所以今次報道之後,最應該死心的是內房股東及債券持有人,強勁攤薄效應會是解決問題的唯一方法,可能渣都冇的機會也相當大,上周中期股價反彈根本極之反智。

不過,和上述金融業務的例子不同,就算可以輕身再次上路,內房價值已經相當低。中國人口老化,整體房屋供應過剩,在資產流轉速度必然變慢之下,重資產的經營模式根本完全不吸引。所以就算平保能夠以極之優厚的條件接手,也不會有太大幫助,何況經營保險和地產是兩回事,市場一樣會投不信任票。一般人都信空穴來風是必有因,平保或者不會被迫接手,但內房問題的審判日,似乎已經逐漸接近。

面對目前的情況,假如仍然有興趣在中港股市作戰的話,可以偏向虎山行,小注買風眼平保短期認購期權。筆者就以每股大約5毫子的代價,以輸晒就算的心態睇半個月,博時間淡化憂慮。另外一個操作,就是把注碼轉移至友邦(01299)或者港交所(00388)之類,期望此消彼長,這些公司在沒有「屈得就屈」以及「罰得就罰」的威脅之下,估值有所提升。信心當然只是一般,內房審判日殺到的話,同樣會受到拖累,要求神拜佛不會在短時間內爆雷。

床蝨熱話 滅蟲公司股可吼

至於美股繼續牛熊並存,納指氣勢如虹,同時間羅素2000指數看來有機會已完成熊市反彈,回復跌勢。強勢極度集中當然不健康,卻是投資者理性選擇的結果。現時的宏觀前設,是經濟陷入衰退而息口見頂甚至回落,不少企業盈利將會受壓。超級巨企有人工智能加持,加上有穿透周期的能力。就算有挫折,投資者都相信將來只會更好;現在是不應該揸太多股票,要揸就最好揸這些巨企。圍爐效應形成正面回饋,於是強者恒強,帶動指數向上。

當跟風是最佳選項,多數人都懶得動心思尋寶,中小型股要突圍相對困難。不過,筆者炒了二十幾年股,依然有鋪心癮,雖無太大信心,但依然參與。例如近期床蝨成為全球熱話,照計酒店業界甚至公共交通工具系統,都需要大舉增加滅蟲開支,而滅蟲公司又曾是股票市場寵兒,當時博行業整合。今次股價在相對低位,暫時未見太大反應,照計有得博,或者可以保留部分長線投資,對應滅蟲問題恒常化。

基金持有平保Call、UBS、滙豐、友邦、港交所

作者為黃國英資產管理董事

本欄逢周一刊出

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