joseph leung ｜ 港股記錄 (2023年9月)
這一季度間，交易次數稍多。對螞蟻罰款確定後，七月初決定買進阿里巴巴，賣出中船租賃。由收息周期股換成科技股，這是超過兩年半的時間後，再度買進科技股。過去兩年有關阿里的壞消息頻頻，在此不詳述，再加上大市陷入長期熊市，股價無論如何已price-in負面因素。
若論回饋股東的做法，分拆一些長年一直灌水卻沒有實質利潤的業務，是很實際的做法。現在阿里打算先分拆重資產的物流菜鳥，是個好開始。跟著還可不時用現金回購等等。這樣一間阿里較像一間控股型輕資產公司，看看未來數年的ROE能否慢慢回升。對公司未來的成長性不能完全樂觀，但現在這股價無論如何都是低點，可耐性看看後續發展。
若單論成長潛力，最看好是阿里對接海外用家的國際業務。或許這塊生意分拆上市後，我或會換馬至這股。
跟著是月中賣出華領醫藥，英恆科技，和天能動力一半倉位，買進中國電信，加注阿里，再首度買進攜程。英恆出業績後出現大跌，僥倖避開了。
過去接近十年，我從來不買電信股。但現在這市況中，除了信心滿滿的石油股外，下注電信股是用來增持收息股的比例，同時間也增加科技股攜程。這兩者沒矛盾，我對倉位配搭的看法是probabilistic，而不是deterministic。
跟著便是九月中，賣出餘下的天能，止賺了一點聯邦制藥，加注攜程，買進康臣葯業。
這樣一來，醫藥板塊持倉不低，有康哲，聯邦制藥，康臣。
本季度賣出天能與華領，感覺上還是有點無奈。天能的業績多年來都沒什麼問題，但股價長年不起，除了疫情2020年曾出現一輪急升大賺一筆外，其餘時間都是不盡人意。我認為當中問題是花數十億搞新鋰電工廠，但鋰電池的生意遲遲不見利潤有關。
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大談宏觀是專家們的強項，身為散戶投資者不多說。
只點出一些個人看法：
(1) 中國製造出口往中高端向上流。近十數年工資大漲，還有什麼社保或環保限制，再加上年輕勞動力下降。工業製造向中高端發展理所當然。低端生產的工廠大多是勞動力密集行業，職位與工廠消失，對就業市場有很大負面影響（事實上，年輕一代對低端工廠打工的興趣也不大）。
中高端製造業需要的人口勞動力大減，當中只需要數量少的技術型人才，其餘產線自動化與機械減省成本，根本不需要大量勞動力。若政府決心解決經濟轉型出現的就業問題（低技術人力找不到工作），需依靠消費服務市場。
(2) 現在人們更注重花費於服務型消費，不單純是從前的物質或商品消費。當中的原因難以說得清，可解讀成經濟不景下，人們消費力下降；但也可解讀成人們開始有其他品味，不單純只追求物質與炫耀。看看到港旅遊的內地客便知現在他們追求的東西跟疫情前出現很大差別。
在這大環境下，服務型消費應可出現持續性增長，最簡單便是訂酒店，機票與其他交通等等。電影購票的業務也值得留意。
(3) 若看美股市場的話，消費品牌板塊經常出現長升股。國內國情不同，消費力也遠比不上。但若看看過去二十年的發展，人們現在買國產運動鞋，國產時裝潮流衣服，國產西式飲食如瑞幸咖啡，國產電影票房橫掃市場，還有製造業如家電，電子產品等等。
即使在海外如我，十多年前的話，人們看中國產品便知道是質素低的便宜貨，現在看到國產貨，便覺得是性價比極高的中端產品最佳選擇。人們的看法是會慢慢改變的，這需要時間。國產品牌會慢慢發展與狀大，這需要時間的積累。消費品牌板塊值得一直仔細觀察。
(4) 人口老化毫無疑問。十年後與今天比較，在醫藥，保健產品，醫療服務等的消費會是現在的數倍。
(5) 現在市場信心極差，由年初計，熊市已持續接近三年。愈來愈多散戶放棄港股，把存款予銀行做定期存款，或全力轉戰美股；不少港股基金經理不再留在港股市場，或大幅減低持倉。對於逆向投資者，港股是現時全球最佳的市場選擇。
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本年度 (九月三十日止)，港股倉回報約+4.5%。
