貓奴 ｜ 畢老林: 金髮女郎在敲門 鮑公「黃袍加身」?
7月31日，周一。充滿「事件風險」的一星期過去了，三大央行落實利率決策外，美國兩項重磅數據——次季GDP及6月份PCE——進一步印證經濟強健通脹降溫。連番加息拖不倒經濟，通脹與一年前頂峰相比低不止一半，軟着陸愈來愈似「嚟真」。如此勢頭，難怪大淡友認錯投降；另一邊廂，作為聯儲局掌舵人，鮑威爾難掩喜悅之情。
在上周議息後記者會上，鮑公顯然聽到「金髮女郎」（Goldilocks）的敲門聲，雖重申遏通脹仍須努力，卻明確表示歡迎經濟表現勝於預期（The
Fed is pleased with the economy’s
outperformance）。有老記問他，聯儲局願意在國民就業上付出多大代價，以換取通脹貼近2%。鮑威爾答得巧妙，指推高失業率並非決策者的目標。
跌得深升得勁
老畢早前說過，抗通脹到了目前階段，要做的並非僵化地力求達標，而是審慎權衡應否為走完「最後一哩路」（the last
mile），傷害經濟亦在所不惜。鮑公曲線回應記者提問，令我更相信聯儲局決策考量已趨於平衡，不會矯枉過正搞垮經濟。潮流興講以結果為目標，聯儲局下半年倘能把「金髮女郎」迎進門來，那就等於高呼衰退的悲觀派翻身無望，鮑威爾隨時「黃袍加身」，由歷來最差央行舵手，搖身一變成為史上最傑出Fed
Chair。
股市亦該作如是觀，任何預測都得有個期限，不能今年唔靈等明年，明年唔靈等後年，應效法大摩星級策略師威爾遜（Michael Wilson），時辰到便尊重市場認輸。
須知道，股市榮辱不一定有所謂合理解釋，事後回望，大家都把科技龍頭的風光歸因於AI熱潮，但你怎知道，市場不是高估了激進加息對經濟的殺傷力？實情非想像般差，去年跌得深，今年升得勁，物極必反而已。
若把2022年與2023年併在一起看，好些科技巨企股價仍未重返高位，納斯特100指數亦然，相差雖不遠，但恍如什麼事也沒發生過，回想這一年多來種種風風雨雨，恐非多數投資者始料所及。
股市有時真的不用太多論述，漲得猛往往只因之前插得狠，反之亦然。一圖勝千言，追蹤納指100的ETF（QQQ）重遇380美元這個關鍵水平，去歲急挫前，QQQ曾於2021年底出現過一次假突破，此番舊地重遊，且看結果會否不一樣。
舊經濟現強勢
誰都無法確定美國經濟能否軟着陸，一切得由數據說了算。假設醜嘅唔靈好嘅靈，科技大卡威足半年，輪都輪到其他股份領漲。美股去年陷熊，科技是最後一個見底的板塊，今年上半年否極泰來，非但肩負起領軍重任，權重因素更令大市愈升愈有，能源、金融等舊經濟遠遠落後。然而，踏入下半年，標指整個7月份微升3%，QQQ表現相若；反觀能源板塊ETF（XLE）及追蹤金融股的XLF，7月分別漲了8%和5%。市況顯示，科技唞氣，周期類股份重獲垂青，下半年剛「滿月」，板塊輪動已有跡可尋，相信也會成為美股未來數月的一大主題，當中能源板塊值得特別一提。
石油供應趨緊
高盛在近日發表的一份報告中指出，全球石油需求在7月創了新高，惟OPEC＋供應不增反減，俄羅斯將於8月每天削減50萬桶原油出口，沙特阿拉伯則透露9月將延長供應限制，市場正轉向供不應求，帶動油價走俏。
能源板塊自成一格，在標指中比重僅4%，與納指100更沾不上邊，油股榮辱與大市沒什麼關連，當中石油服務在整個板塊中表現最強，這從油服股ETF（OIH、XES）跑贏XLE可見一斑。不妨留意此中龍頭Schlumberger（SLB），板塊當起強者愈強，股價突破可期。
