investdataflake ｜ PLTR: 企業決策用的 ChatGPT (開放試閱版)

增長:

估值:

競爭力:

7為最高

預估1年內股價升幅: 25% to 60%

業務簡介: 企業數據分析及決策管理系統

ChatGBT 的應用冒起以後，要理解Palantir 的業務容易得多。Palantir 新推出的AIP (Artificial Intelligence Platform) 平台其實就是作類同 ChatGBT, Bard 的 LLM (large learning model)操作，再基於PLTR 本身既有的Gotham, Foundry, Apollo 數據決策系統，作企業層面的決策分析。不同的是 ChatGBT 是利用公開數據／資訊操作，而Palantir 則是利用企業的內部數據作分析；且PIA 對數據來源採用管理，用家可決定採用那組數據，那項數據要保密。以下兩個 video 示範了Palantir AIP在商用及軍事平台上的操作:

Palantir 是從軍事用數據決策分析的Gotham平台起家，當年的成名之作便是靠此追捕恐怖分子頭目拉登。而公司把其擴展至商業應用的 Foundry 數據分析，其要點是有別於傳統的流水作業線性數據分析，數據輸入及用家企業在一個 feedback loop 內，同步協作，並學習改善。 demo videio 如下:

根據管理層引述I.T. consulting 公司 The Forrester，PLTR 被視為 A.I./ ML (machine learning) 內的 industry leader。被評為 leader 的還有另一間上市公司 C3 AI (AI):

管理層提到兩個應用例子: (一) 為長期客戶英國石油 (BP)把生產成本下降60%，(二) 為保險公司建立自動索償系統。

While aspects of our international commercial business have been challenging in today’s climate, we continue to focus on delivering transformational results to long-term customers. For example, BP, our customer of over a decade, recently shared that foundry helped them reduce production costs by approximately 60%, from $14 a barrel to less than $6 a barrel. 

At a major insurance company, we deployed a prerelease version of AIP and, in a few days, built a collaborative AI agent to automate claims processing. The chief data officer told us that AIP was years ahead of anything they had seen. 

公司的財報亮點在於利潤率改善: 早前公佈的1Q季績，營業額 yoy/qoq 增長18%/3%，至5.25億美元，高於指引3.6%，但yoy 增長只是和4Q22持平。公司的利潤率持續改善，non GAAP 經營利潤率/ 純利率23.8%/20.5% (4Q22: 22.5%/18.8%)，而 free cash flow 利潤率擴大至36%。投資者以往不喜歡公司的地方，是股權報酬支出(share based compensation)過高。然而，隨著發行員工期權高峰過去，以及營業額擴張，share based compensation 佔 revenue 比重己降至22%。

管理層對2Q的營業額/ non GAAP 經營利潤指引分別為5.32億/1.22億美元。根據此指引，預計2Q營業額 yoy/qoq增長回落至14.2%/2.8%; 但non GAAP 經營利潤率可回升至26%以上。

此外，公司的前膽性數據反映增長有加速的機會: (一) Billing growth 1Q23的 yoy/qoq 增長回升至25%/59% (4Q22: 0%/(24%))，至6.14億美元。(二) total contract value yoy增長60%，至3.97億美元，(三) 100 萬美元以上的新 deal 由55個增至64個。(四) 美國的商業客戶增至155戶，兩年內增加7倍。

今次管理層把23年的全年 revenue guidance，由22.3億調高至22.35億美元。預計下半年的營收 yoy 增長可望提升至接近20%。預計23年全年營業額22.4億美元，增長18%; 明年當宏觀環境明朗化後，公司需回復至接近此前管理層指引的30% 長期增長。而管理層的 non GAAP 經營盈利全年指引，由5.31億調升至5.56億美元。預計下半年的 non GAAP 經營利潤率維持在26%以上水平，全年的non GAAP 經營盈利5.8億美元。管理層同時預計今年每個季度可維持 GAAP (會計準則下)純利。

PLTR 的 A.I. 增長故事，便是從公司既有的Ontology based 數據分析基礎上 (mainly Gotham & Foundry platform)，再套用 LLM 的應用 (Artificial Intelligence Platform); 從而深化，擴大及便利在各行業的應用。公司年初至今的股價升逾110%，目前市值對預測經營利潤約50倍; 相當程度反映 A.I. 題材的炒作以及公司利潤率的改善，尤其是回到 GAAP breakeven。未來股價能否持續上升並跑贏指數，當然視乎公司能否再交出高增長。

公司由兩年前的 40% 多 yoy revenue growth ，回落至目前不足 20% yoy 增長，當然不令人滿意。當中原因是宏觀經濟不明朗，企業收緊 I.T. 開支，此類不屬於 must have 的項目受影響較大，尤其是近3季，commercial 客戶營業額的yoy增長又再落後於政府客戶的增長。投資者就是憧憬藉 AIP 平台的推出 (管理層對AIP 的睇法很 bullish)，再加企業的 I.T. 開支低潮期過去，明年可回復至較高增長。上段講到的 billing, total contract value, 客戶數目，以及全年 revenue guidance等數據某程度上支持增長回升的睇法。有投資者也憧憬 PLTR 目前的產品開發周期，處於 S curve 爆發性增長的前段。公司的投資故仔是有些賣點，可以放在A.I. 投資主題的主要配置名單上；但我就是擔心好睇唔好食。產品是夠吸引及 sexy，但僅限於企業管理層的高階應用，即 TAM (total addressable market ) 大極有限，要持續性高增長或會有些難度。的確以公司的營業額規模，即使一，兩年前行業景氣正面時，能取得30% 至 40% 的營業額增長，但和其他處類似營收規模的 SaaS 公司相比，其實是稍有不及。下一次 ER ，投資者的焦點會從利潤率重新放在 revenue growth 展望上。

1Q季績 ppt:

Palantir_Q1_2023_Earnings V13

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