investdataflake ｜ TSLA: 2Q EPS solid beat 毛利率趨向穩定 然而 … (開放試閱版)
此乃為期一周的開放試閱版。優質文章有價，寫一篇稍具深度的分析是要花不少心血。若有興趣閱讀更多此類專業分析文章，歡迎支持訂閱服務。詳情請看 : 會員訂閱計劃: Let’s grow and prosper together | Invest Data Flake 。多謝大家支持 !
Subscriber Content
增長:
估值:
競爭力:
7為最高
預估1年內股價升幅: 35% to 65%
業務簡介: 電動車及替代能源解決方案
TSLA 的2Q Non GAAP EPS 0.91美元，遠高市場預期的稍高於0.80。其中營業額 249 億美元，yoy /qoq增 47.2%/ 6.8%。Non GAAP 純利31.5億美元，20.2%/ 7.4%，non GAAP 純利率維持在12.6%。以正面/ 負面例出今次季績重點:
正面:
2Q 的 ASP (average selling price)只按季下跌2.1%，至4.5 萬美元，高於預期。Model Y/S/X 的佔比提高，美匯轉弱再加FSD (高階自動駕駛)的入帳俱是原因。
重點數據是不計 regulatory credit (減排補貼) 的電動車核心毛利率為18.1% (1Q: 19%)，可謂 better than feared，稍低於我預期的18.5%，但和 market consensus 相同。隨著再大幅度減價空間不多，加上平均成本持續回落(尤其原材料價格下降將陸續反映)，毛利率應見了底部。
Energy storage 營業額按季度稍回落至15.1億美元，部份是出於項目入帳的進度。然而 Energy storage 的分部毛利率按季度由 11% 大幅度升至 18.4%。其中原因是加州Lathrop 廠房的 Megapack 開始量產，取代毛利率較低的第一代 Megapack以及 Powerwall 等業務。隨著新一代 Megapack 繼續 ramp up，毛利率潛力可以很高。
Elon Musk在 earnings call 講到，正初步商討把 FSD 授權給其他車廠採用。這個是很震撼性的方向，可見將來有望成事，且其他車廠有機會跟隨，給予公司增長很大的想像空間。
4680 電池的產量，2Q較1Q升了80%，平均生產成本下降25%。
Energy Storage 毛利率顯著擴張
負面:
Elon 表示由於要把生產設施 upgrade ，廠房要稍為停產，預計3Q的 total production 會較2Q的稍為回落。我把23年全年的付運預測由 188萬下調至184萬，增長40%。
經營成本高於預期，達 21.3億美元 (1Q: 18.5 億美元)，原因是在 Cybertruck ，4680 及 A.I. 方面的投資。
出於高於預期的 operating cost, 2Q的 operating profit 其實是倒退及低於預期。今次在 bottom line 上有 solid beat，只是因匯率變化令 intercompany balances 有3.3億美元收益入帳，若無此項目其實是 in-line/ miss， 即今次其實是 low quality beat。
把23年/24年的non GAAP 純利預測調低5.8%/1.2%，至 116.6億/222.4億美元，倒退17.4%/增長90.7%。今次季績的整體觀感是 mixed ，但起碼是較上次1Q的為佳，投資者看重的核心毛利率，應該是跌穩及和預期相符。盤後 TSLA 的下跌，一方面是因累計升幅己高，沒有 solid and strong beat之下，市場傾向獲利回吐。此外，公司表示 3Q 的產量會稍為下跌; 且 Elon 表示若再加息的話，不排除繼續有減價的可能性。短線股價有獲利回吐壓力，然而 Cybertruck, FSD, Megapack 這三大盈利催化劑離實現已經不太遠。
會員專用Discord Channel 平台，內有更即市及貼市觀點，以及會員交流討論。連結如下:
2Q季績連結:
2023 Q2 Tesla Quarterly Update
近期分析文章:
TSLA’s FSD economics | Invest Data Flake
TSLA share price by 2030 | Invest Data Flake
TSLA: 再多角度看 Tesla 大幅度減價 | Invest Data Flake
Is TSLA just another car company? | Invest Data Flake
Add content here that will only be visible to your subscribers.
