紅猴 ｜ 28 Jun 2025 – [股票投資] 和TVB管理層溝通後的分享及意見
電視廣播(511)剛剛取得「投資者關係」的獎項，公司於過去一年隨著業績逐步重上軌道而越見積極向外發佈最新發展及訊息，我也在一星期前和公司負責「投資者關係」的管理層見面，主要想了解現行商業模式及TV會否是一個翻身故事。
心水清者可見到相片中的奬項類別是「Small Cap」，公司最新市值只有約16億港元，作為香港歷史悠久及現時最大型的廣播機構，和以前的藍籌公司身份相比，確實有點唏噓，不過對投資者來說，現在是否反而是一個機會？
以下是我和公司代表溝通後，加上我個人意見的分享
– 公司強調現行固本增效策，亦見在多方面執行上朝着這方向走，包括將J2及財經台合併為TVBPlus、減少節目製作、減少藝人數目等，雖然在形象上或有負面影響，及限制未來發展空間，但解決現存問題及轉虧為盈才是當務之急，而公司在去年下半年的核心業務已錄得純利
– 「中年好聲音」在口碑及商業上都是一個很成功的節目，加上其他節目製作方針，會令觀眾認為TVB有傾向成為一個「中年電視台」，並持續留失年青觀眾，但管理層認為於不利形勢下勉強去做，反而效益不佳，不如聚焦做好現在能成功突圍的，再等待機會。我認為香港人口正老化下，開拓銀髮經濟未來也可以是一個持續有效方向
– TVB和中國影視平台騰訊及優酷有很多合拍劇集，在收入上是製作成本加一定盈利，在製作成本控制得宜下是穩賺模式，但需注意劇集質素，好像最近播出的《刑偵12》，故事架構不錯兼有創意，但在劇情細節上卻有不少不合理地方，破壞整體劇集質素，「豆瓣」上評分只有偏低的6.5分，去年重頭劇《黑色月光》更只有6.0分，給前年《新聞女王》的7.8分明顯比下去。公司和騰訊及優酷已簽訂製作更多的合拍劇集，擔心增量後整體質素下降，影響未來持續合作的機會
– 除了節目製作，公司廣告收入亦增長理想，亦見更多大公司客戶重新落廣告，逐漸步入正軌。不過，另一主要收入來源藝員管理業務需做得更好以增加相關收入，檢討「炎明熹事件」是否可以有更佳處理方法，其實封殺雙輸減少不少潛在收益
– 公司需要理清與持股約15%的邵氏兄弟(953)的關係及分工，董事會成員重叠，其執行董事樂小姐同時掌管TVB 藝員管理業務，會否影響後者管理質素及潛在收入？兩間公司利益如何分配？
– MyTVSuper串流平台(OTT)除TVB節目外，其他內容未見突出，平台有需要性，但業績平穩欠缺增長，難與其他OTT競爭
– 電商業務持續虧損，剩下的「鄰住買」業務是否有存在必要性？曾經落力宣傳的直播帶貨規模縮減，協同效應不大，是否需考慮完全止蝕電商此非核心業務？
– 公司聚焦中港大灣區業務正確，今年開始廣告落地大灣區可以直接增加不少收入。但以前興盛的海外業務持續收縮，現在只能收支平衡，需考慮只保持最低海外節目及藝員宣傳參與度，不要造成虧損
– 公司需盡快撇清所有如ITT債券的不良資產，現有管理層亦需深切檢討不要再作不及格投資，希望未來不要再在財務報表出現相類項目，未來亦不應該參與非核心業務的中高風險投資
– 公司若有純利及現金流許可下，希望可以盡快開始恢復派息。公司已經有五年未有派息，先派少量再逐步增加，可以吸引更多投資者注意
執筆之時，筆者授權/基金客户没有持有上述公司
