貓奴 ｜ 安信國際：Meta(META.US)績效/指引大超預期預期未來主體廣告業務可望維持高速成長
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智通財經APP獲悉，安信國際發佈研報稱，Meta(META.US)發佈4Q23及全年業績，本季度總營收401億美元，同比大幅增長25%，超過公司3Q23業績指引區間高位，高於市場預期的390億美元；全年公司營收為1,349億美元，同比增長16%；公司當季經營利潤為164億美元，同比增長156%，經營利潤率為41%，同比/環比提高21pct/1pct；當季淨利潤為140億美元，同比增長201%，全年淨利潤為391億美元，同比增長69%。公司預計1Q24營收將達354-370億美元，超過市場預期中位數的354億美元，同時宣佈將首次派發股息0.5美元/股。公司FoA活躍用戶數增速穩定，疊加廣告“降費提量”策略成效顯著，預計未來主體廣告業務有望保持高速增長。2024年關注重點為公司即將發佈的AI產品和Quest頭顯出貨數量。
安信國際主要觀點如下：
月活/日活(DAP/MAP)用戶穩定成長
公司本季與App相關業務(FoA)營收為390億美元，其中，廣告業務營收達387億美元，較去年同期成長24%/15%。FoA本季月活/日活用戶分別達39.8億戶及31.9億戶，較去年同期成長6%/8%，季增1%/2%；4Q23公司FoA用戶留存率(DAP/MAP)為80%，近3年來首次突破留存率80%關口。本季公司Facebook(不含Instagram及WhatsApp)月活及日活用戶數季增1%/0.5%，達30.7億戶及21.1億戶，留存率為69%。
自2023年起，公司採取廣告「降價提量」策略提升廣告流量，2023全年廣告均價年減9%，但全球廣告投放需求的高速成長及公司各平臺影響力的擴大使全年廣告投放量年上升28%，ARPU逐季提高。4Q23公司ARPU為13.12美元/戶，較去年同期/季增21%/17%。另外，隨著Instagram及WhatsApp影響力的擴大，公司未來將發布更精細的廣告投放數據，取代現有的Facebook日活及月活數據(包括ARPU)，以便更能反映公司全棧APP的營收成長。
元宇宙營收突破10億美元大關
受到北美強勁節慶消費的推動，公司Quest3頭顯出貨量大幅上漲，4Q23公司RealityLab(RL)業務營收達11億美元，較去年同期成長47%，季增410%。RL業務當季營運虧損為46億美元。元宇宙業務為公司長期戰略目標，隨著蘋果VisionPro發布，產業成熟度將快速提升。本公司預計短期內RL業務部不會轉虧為盈，未來將加速XR專案的研發投入。
持續打磨AI產品增加研發投入
2023年公司推出了大語言模型LLaMa、多種AI應用及MetaAI助理，目前已在APP中推出超過20種的AI工具。2024年公司目標推出大模型LLaMa3和擴展AI全平臺運用能力。透過分析使用者使用習慣並結合AI技術提升廣告投放效率，公司的AI產品將持續為主營業務提供成長動能。公司2024年Capex目標為300-370億美元，高於上期指引20億美元，主要投入方向為AI研發及資料庫建置。
業績指引超預期首次宣佈發放股息
1)1Q24公司預計總營收將達345-370億美元(年比+25%)，超過市場預期的354億美元；2)2024全年營運費用將為940-990億美元之間，年比+10 %，主要是硬體相關費用、人工及XR開發費用的提高所致。公司宣佈將於2024年3月發放經常性股利0.5美元/股，為該公司創始至今首次發放季度股利。
投資建議：公司FoA活躍用戶數增速穩定，疊加廣告“降費提量”策略成效顯著，預計未來主體廣告業務有望保持高速增長。2024年關注重點為公司即將發佈的AI產品和Quest頭顯出貨數量。現價對應25x/22x2024E/2025E市盈率，處於歷史較高水準，反映市場對公司業績增長及AI技術創新的認可。公司23年共回購股票200億美元，剩餘回購額度309億美元，且另外宣佈將回購500億美元股票，或對股價提供有力支撐。
風險提示：月活用戶數下降；廣告需求不如預期；AI監管風險；Quest出貨量不如預期。
