Duncan 新價值投資 ｜ 為什麽赢錢？錢從何來？（期權等衍生工具的反思）

「為什麽赢錢？」

問題好似好簡單，買了價錢會升的東西，自然就會羸錢。或者要更加準確去問：「羸錢，錢從何來？」

不一定每一個投資者給一個完全相同的答案，他們對於羸錢有多種不同的理解。

了解這個問題有重要性，是了解羸錢背後，為什麼羸錢？錢從何來？為什麼羸錢是我？這些因素亦可以用來幫助去推敲成功是否可以覆複製，是否可以達到長遠而可持續的效果。

關於成功，有些投資者會偏向認為羸錢是技術，輸錢總是因為運氣差。

長線 Vs 短炒

其中一部分人只視投資市場如賭場，投資和賭博的分別不大，有羸就有輸。這個是如零和遊戲，我羸就你輸，你羸就我輸。

以上是Yes and No。

如果是短炒正股，中間短時間之內公司的基本因素不是大改變，理論上不應造成價值上的大改變，即不應加入額外的價值，的確像零和遊戲，如果你羸，是羸了對手的錢。

另外對於長線投資正股，長期持有的過程是可以涉及額外的價值增加，透過營運得到收入／盈利／現金流，無論有沒有派息，賺到的錢是來自客戶的錢。這個額外的𠍿值增加，所以令到投資是正和遊戲，有可能大家一同羸錢。

衍生工具和短炒正股相似，過程本身不會帶來額外價值，是零和遊戲。

假如手上持有正股，有人透過衍生工具（買跌）去對沖正股下跌的風險。這個做法如買保險，買保險要交保費，保費是成本是預計之內。

相反，如果手上不是持有正股，純粹參與衍生工具，理論上是冒一個更大的風險。

參與𧗠生工具的思考

Facebook有課程廣告：「期權，穩賺現金流。」

見到網上文章，「期權，製造被動收入。」（我覺得這個值得商榷。收租和收股息，通常用作被動收入的例子，容易明白，睡覺的時候仍然為你工作。如果沒有派息的股票，我會視公司本身背後都是製造現金流，只是沒有派出來，我睡覺時，公司仍然會經營、生產、銷售。我覺得衍生工具是對賭，是更加貼切。）

見到多個KOL說明：「散戶通常只持有正股，當下跌時是無計可施，硬食。適當去利用期權，下跌時都可以賺錢。」

每一個人的背景和情況不同，選擇合適自己的投資工具。

見到有越來越多網友參與期權。不知道現象背後，是否因為投資正股未如理想（港股？經歷幾年跌市），轉而參與期權。見到熱烈的討論，實在不想潑冷水，感覺自己有點掃興。

如果投資正股表現不理想，參與期權一定可以有更好回報？

投資沒有guarantee是羸錢，凡是看法有機會錯。

長線投資正股的關注重點是公司成長，長遠帶動股價走勢，但是看對走勢，可以看錯時間，是Long Term Right，Short Term Wrong，就要捱過下跌，是需要時間才翻身。相反𧗠生工具通常有期限，到期可能成為廢紙，可以看對走勢，看錯時間，甚至即時死亡，同樣「輸鑊金」。要同時兼顧走勢和時間，理論上要求更多技巧，反而比較投資正股容易？

上面提過，衍生工具用作對沖正股下跌風險，是為了減少損失。純粹參與衍生工具為了賺錢，是另一回事，是增加風險而不是減少風險。

「穩賺」、「現金流」、「被動收入」的字眼是有一定程度吸引力。不過如果容易賺，人人都賺，所有人都賺，誰人輸？錢從何來？基於零和遊戲的特性，數學邏輯上是不成立。

如果做到羸錢，是技術？還是好彩？在市場上面對的對家，包括：大戶、中戶、小戶，自己羸錢是否有能力做到可持續性？

發行商和舉辦課程的人，相信是做到「穩賺」的人，

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