紅猴 ｜ 9 Oct 2025 – [高息股系列] 香港公用股今年投資回報為何差別明顯？
最近計算投資香港傳統公用股今年首九個月的連派息回報，會發現雖然每間公司近年皆派息穩定，有增無減，但是回報卻有所差別。
中電控股(2)
每股派息：$3.15(2024年)，$3.10(2020年-2023年)
今年首九個月的連派息投資回報：+2.6%
以去年尾股價計歷史息率：4.8%
以今年9月尾股價計歷史息率：4.9%
中華煤氣(3)
每股派息：$0.35(2021年-2024年)，$0.33(2020年)
今年首九個月的連派息投資回報：+14.5%
以去年尾股價計歷史息率：5.6%
以今年9月尾股價計歷史息率：5.2%
電能實業(6)
每股派息：$2.82(2021年-2024年)，$2.81(2020年)
今年首九個月的連派息投資回報：-3.9%
以去年尾股價計歷史息率：5.2%
以今年9月尾股價計歷史息率：5.7%
長江基建(1038)
每股派息：$2.85(2024年)，$2.56(2023年)，$2.53(2022年)，$2.50(2021年)，$2.47(2020年)
今年首九個月的連派息投資回報：-7.0%
以去年尾股價計歷史息率：4.5%
以今年9月尾股價計歷史息率：5.1%
港燈(2638)
每股派息：$0.3203(2020年-2024年)
今年首九個月的連派息投資回報：+17.7%
以去年尾股價計歷史息率：6.0%
以今年9月尾股價計歷史息率：5.4%
從以上資料可見，投資中華煤氣及港燈的回報明顯較高，投資電能實業及長江基建，更會錄得虧損，最簡單解釋是中華煤氣及港燈主力香港法例下壟斷的公用事業(尤其是後者)，生意與香港經濟息息相關，只要香港經濟不是大幅下挫，投資者對每股派息能夠至少保持的信心較大。
至於中電控股、電能實業及長江基建，雖然過去五年每股派息也是有增無減，但市場今年卻用資金投了票，表明較擔心海外業務的穩定性及風險。不過股價回落下，息率也會提升，當市場認為可以平衡到這些風險時，投資價值便出現，每個投資者可按自己的風險胃納作決定。
五間公司中，我相對較喜歡港燈的簡單，業務就是為港島及離島提供電力，利潤管制下的准許回報率自2019年調低至8%後，協議到2033年底才到期，2030年起社會開始討論續約條件或會成為風險。回顧上次股價明顯回調是2022年的加息年，當年高息股普遍不好過，但未來一年加息機率相信比較低。至於李家業務有否政治風險，則大家自行判斷。
簡志健，持證監會持牌人士，中原資產管理投資總監(CIO)
執筆之時，筆者授權/基金客户持有港燈(2638)
