紅猴 ｜ 15 Jul 2025 – [高息股系列] 分析譚木匠(837)的業績及產品
譚木匠(837)的股價自2023年起至今升69%，若計及期間派息，回報更近100%。今天分析一下其業績及產品。
– 公司業績12月年結，2024年全年收入及毛利分別按年皆升1%，毛利率微升至60.4%，反映其產品中高檔定位。純利按年跌1%，不過若撇除稅項影響，除稅前盈利按年錄得輕微升幅，下半年升幅更大。每股盈利按年跌5%，派息比率維持50%。若以今天收市價$5.84計，歷史息率約6.3%。
– 公司財務健康，去年尾的負債比率只有1.4%，若計及一年期以上的銀行定期存款，淨現金實超過3億港元，股東權益回報率則高達19.4%。
– 自由現金流方面，2023年流入約1.7億港元，和純利相約，但2024年則降至約1.1億港元，主因同期存貨於收入持平下上升0.4億港元。若看存貨週轉，去年高達493天，數字表面很嚇人，不過細看存貨中近80%是原材料，若只計製成品及在製半成品，存貨週轉即降至110天。
– 為什麼原材料存貨需這樣多，今天到其分店認真了解公司產品及顧客購買原因，可以嘗試解釋一下。公司主要產品是人手造木梳，售價由200港元至6,000港元，屬中高檔，高檔木梳的原材料包括紫檀木等，這些木材比較罕有，還會漲價，所以需進行較大量儲貨。
– 一直不了解譚木匠產品的目標顧客，除了自用，送禮也不少，見產品用料特別，有鴕紅木、酸枝木等外，外型設計也很美觀，有些更似工藝品，我也認同是送禮佳品。自用方面，除了基本梳頭效力更理想外，也有按摩、減壓等效果，加上永久保用維修，一把可以用上很多年，雖然價錢較貴，但我亦覺得物有所值，先前我從沒想過會買這價錢的梳，今日較深入了解後，我不排除會買一把自用。
簡志健，持證監會持牌人士，中原資產管理投資總監(CIO)
執筆之時，筆者授權/基金客户沒有持有上述公司
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