偉哥 ｜ 盈喜超預期的德翔海運 (02510)
在德翔海運招股時, 我曾撰文分析德翔海運估值便宜, 當時已預料今年業績會比去年有顯著增長, 只是估不到增長幅度如此之大:
本集團預期截 至2024年10月31日止十個月錄得的本公司權益股東應佔溢利不少於270.0百萬美 元，較2023年同期錄得的本公司權益股東應佔溢利約7.1百萬美元增加約3700%。 因此，董事會預期本集團截至2024年12月31日止年度錄得的本公司權益股東應佔 溢利將大幅增加，而截至2023年12月31日止年度的相應金額約為20.7百萬美元。
截至2024年10月31日止十個月的溢利大幅增加乃主要由於(i)運費上漲，主要是由 於紅海改道對供應的持續影響所帶動；及(ii)航運量增加，部分歸因於我們的運力 增加。
德翔海運和海豐國際業務(01308) 業務相似, 估值或許可以對標海豐國際, 當然海豐國際是行業龍頭, 德翔海運估值肯定是比海豐國際有所折讓。
以運力而言, 德翔海運大約是8.7萬TEU, 約是海豐國際的一半;
德翔海運目前市帳率約0.55倍, 海豐國際是3.7倍;
德翔海運今年保守估計盈利3億美元, 而海豐國際今年盈利預期約9億美元;
德翔海運在招股書預告今、明兩年各派付不少於7000萬美元的股息, 以此推算現價預期股息率約8%, 稍低於海豐國際今年預期約10%股息率;
德翔海運目前市值69億元, 海豐國際552億元。
我知道德翔海運估值是無法與海豐國際相提並論, 但德翔海運目前估值肯定是低估的, 估值折讓有望收窄。
(原文11月29日刊於Patreon平台)
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