Duncan 新價值投資 | 我工作中的科技分析,對於投資的意義和邏輯
引子
今年上半年,我在寫新書《憑科技.贏自由》時(參考:主題和内容 | 發售資料),反思了很多在科技投資上的問題,其中一個是關於投資時的著眼點。自己最首要關注不是投資回報,自己最首要關注是我對於科技知識的理解和判斷是否正確。只要我對於科技知識的理解和判斷正確,投資回報就是自然而有的結果。
由自己過去的工作說起
在退休前的10多年的工作,自己的職位是Architect架構師。其中一個每日做的工作是比較市場上科技產品:
產品乎合公司去做一個project的各項要求
擴展性(extendinility),可以應付其他project要求,產品未來會加入的新增功能。
擴容性(scalability),可以應付未來有更多的客戶數目、數據量等。
第2和第3點,是關乎未來,即是產品的可持續性,不單止今天做到這個project的特定要求,未來可以繼續使用,應乎更多不同需要,未來仍然是一件好的產品。
有一次和Procurement的同事討論,我們收回來各個vendors的回覆,Procurement會先把價錢刪去,然後才把資料給IT去做研究和比較。原因是避免先入為主被價錢影響選擇,而是要去選擇「真正最好的產品」。相反,如果只是想去找一件價錢最平的產品(政府做法?),跟本不需要IT的專業知識去花時間去做深入研究。最終價錢的bargain應該交由Procurement去做。
選擇「真正最好的產品」成為我多年工作中培養出的慣性思維,如自己細胞中的DNA,這選擇是我要去負責。
另外,vendors回覆會講自己的產品是如何完美(股票投資的公司都是?),天上有,地下無。我要常常去獨立思考。
這思維直接影響自己直到今天的選股,比較科技公司,凡選擇都是要求「真正最好的產品」。
好產品 VS 價錢,這個可能解釋了Nvidia GPU的局面,對於「真正最好的產品」(2017年我開始買入Nvidiia,我就是用以上選擇產品的思維,要選擇市場上最好的產品,而且相信是持續的好產品),見到眾多企業客戶不介意需要付高昂的價錢。如果付低一點的價錢,要求次一等的產品,可以做到性價比,但最終都不是最好的選擇。
投資是堅持選擇最好的。有時候是追落後心態,退而求其次,等於降低了自己要求,最後可能得不償失。
科技層面理解和判斷
下圖是我在投資分析中的思路。
當科技趨勢發展到一定的成熟階段,行業趨勢興起,各公司研發及推出有關產品,營運的進度和結果在業績數字中顯示出來,最後推動股價。由長期趨勢,到短期趨勢。
套用以上我的科技知識理解和判斷思維,股價趨勢是最後一個環節,我仍然最著重是科技趨勢的理解和判斷。
只要科技趨勢造就的需求存在,甚至需求在增加,龍頭公司有的是「真正最好的產品」,公司自然就會跑出。業績數據是營運結果,這個是果,不是因。
相反,看到業績數據去證明產品優勝,是滯後的想法。
我著重看的是長期趨勢,比較短期趨勢有更大的確定性。
我甚至見過,有網上文章指出一日AMD股價升了幾多%,突破了 xx,證明AMD的產品對比Nvidia有優勢。有點似用技術分析去推斷基本分析。
科技層面分析?
不少評論,分析其他對手可能超越Nvidia。超越是可能,但對於「超越」,很多沒有在科技層面真正去分析…如此:AMD可能超越Nvidia,Intel可能超越AMD,Nvidia可能超越返Intel (可以代入任何公司)其實沒有分析到。
這是把可能性,誤當為分析。(擲骰子的結果,可能是一,可能是二,可能是三,可能是四,可能是五,可能是六,所以今次的結果是三。)
什麽是科技層面的分析?
一間科技公司的兩件產品A和B,A和B有什麽分別,各自的優點和缺點,公司推出產品A和B的背後想法和動機。兩間科技公司X 和Y,都推出了類似的產品,如何比較兩件產品的分別。(比較類似以上)
如果做不到以上分析,可能回到看業績内營運結果去分析產品。
《憑科技.贏自由》
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