Duncan 新價值投資｜我工作中的科技分析，對於投資的意義和邏輯

by · 15 7 月, 2024

引子

今年上半年，我在寫新書《憑科技．贏自由》時（參考：主題和内容 | 發售資料），反思了很多在科技投資上的問題，其中一個是關於投資時的著眼點。自己最首要關注不是投資回報，自己最首要關注是我對於科技知識的理解和判斷是否正確。只要我對於科技知識的理解和判斷正確，投資回報就是自然而有的結果。

由自己過去的工作說起

在退休前的10多年的工作，自己的職位是Architect架構師。其中一個每日做的工作是比較市場上科技產品：

產品乎合公司去做一個project的各項要求

擴展性（extendinility)，可以應付其他project要求，產品未來會加入的新增功能。

擴容性（scalability)，可以應付未來有更多的客戶數目、數據量等。

第2和第3點，是關乎未來，即是產品的可持續性，不單止今天做到這個project的特定要求，未來可以繼續使用，應乎更多不同需要，未來仍然是一件好的產品。

有一次和Procurement的同事討論，我們收回來各個vendors的回覆，Procurement會先把價錢刪去，然後才把資料給IT去做研究和比較。原因是避免先入為主被價錢影響選擇，而是要去選擇「真正最好的產品」。相反，如果只是想去找一件價錢最平的產品（政府做法？），跟本不需要IT的專業知識去花時間去做深入研究。最終價錢的bargain應該交由Procurement去做。

選擇「真正最好的產品」成為我多年工作中培養出的慣性思維，如自己細胞中的DNA，這選擇是我要去負責。

另外，vendors回覆會講自己的產品是如何完美（股票投資的公司都是？），天上有，地下無。我要常常去獨立思考。

這思維直接影響自己直到今天的選股，比較科技公司，凡選擇都是要求「真正最好的產品」。

好產品 VS 價錢，這個可能解釋了Nvidia GPU的局面，對於「真正最好的產品」（2017年我開始買入Nvidiia，我就是用以上選擇產品的思維，要選擇市場上最好的產品，而且相信是持續的好產品），見到眾多企業客戶不介意需要付高昂的價錢。如果付低一點的價錢，要求次一等的產品，可以做到性價比，但最終都不是最好的選擇。

投資是堅持選擇最好的。有時候是追落後心態，退而求其次，等於降低了自己要求，最後可能得不償失。

科技層面理解和判斷

下圖是我在投資分析中的思路。

當科技趨勢發展到一定的成熟階段，行業趨勢興起，各公司研發及推出有關產品，營運的進度和結果在業績數字中顯示出來，最後推動股價。由長期趨勢，到短期趨勢。

套用以上我的科技知識理解和判斷思維，股價趨勢是最後一個環節，我仍然最著重是科技趨勢的理解和判斷。

只要科技趨勢造就的需求存在，甚至需求在增加，龍頭公司有的是「真正最好的產品」，公司自然就會跑出。業績數據是營運結果，這個是果，不是因。

相反，看到業績數據去證明產品優勝，是滯後的想法。

我著重看的是長期趨勢，比較短期趨勢有更大的確定性。

我甚至見過，有網上文章指出一日AMD股價升了幾多%，突破了 xx，證明AMD的產品對比Nvidia有優勢。有點似用技術分析去推斷基本分析。

科技層面分析？

不少評論，分析其他對手可能超越Nvidia。超越是可能，但對於「超越」，很多沒有在科技層面真正去分析…如此：AMD可能超越Nvidia，Intel可能超越AMD，Nvidia可能超越返Intel (可以代入任何公司）其實沒有分析到。

這是把可能性，誤當為分析。（擲骰子的結果，可能是一，可能是二，可能是三，可能是四，可能是五，可能是六，所以今次的結果是三。）