2024年2月5日

呂梓毅
信圖分析

https://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/3677873/%E4%B8%AD%E7%BE%8E%E8%B2%BF%E6%98%93%E6%AD%A3%E5%9C%A8%E5%8A%A0%E9%80%9F%E8%84%AB%E9%88%8E

近年中美關係愈趨緊張，雖然自去年底「習拜會」後，劍拔弩張的情況表面上有所緩和，但從實質數據角度看，美國與中國經濟「脫鈎」（decoupling）大趨勢似乎正加快推進。

從歷年美國由中國進口商品佔整體百分比（美國從中國入口佔比）可見，自上世紀九十年代開始反覆回升，尤其是2001年中國加入世貿（WTO）後，該佔比更加速上揚，由「入世」前不足一成，輾轉攀至2017年達21.4%的紀錄高位，較1993年提高了超過16個百分點，增近4倍，足見期間兩國經濟聯繫緊密。可是，自2018年中美爆發貿易戰後，美國從中國入口貨品佔比便每況愈下。截至最新的去年11月底止，比率已下降至只有13.7%，較2017年高峰期縮減接近8個百分點，回到2004年以來的低點【圖】。

內地長期經濟發展添壓

中國之失，究竟是什麼國家或地區之得呢？若果觀測同期即2017至2023年間，美國從其他國家或地區入口貨品佔比的變化，可見亞洲、歐洲，以及鄰國墨西哥都錄得不同程度的升幅，例如，美國從東協、墨西哥和歐洲的同期貨品入口佔比，分別上漲2.5個、2.1個和1.8個百分點。

由此可見，過去幾年，美國與中國貿易上仍然繼續「脫鈎」，尤其2020年疫情後情況進一步惡化。若然此趨勢持續，中國又未能成功擴大或開拓新的出口市場，對長期經濟發展帶來的壓力不容忽視。

信報投資分析研究部

（編者按：呂梓毅《港股追勢36計──入市必讀重要指標》現已發售）

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