貓奴 ｜ 微軟績後股價不振！雲收入意外放緩，AI投資回報期愈加漫長，華爾街“沒耐心”了？
當地時間7月30日美股盤後，微軟公司發佈了截至6月30日的2024財年第四季度及全年業績。
業績顯示，微軟第四財季總營收647.27億美元，同比增長15%；每股收益爲2.95美元，同比增長10%；均超出華爾街預期，但較上一財季增長稍有放緩。2024財年，微軟總營收達到了2451.22億美元，同比增長16%。
然而，由於微軟Azure雲業務收入增長不及預期、資本支出繼續激增，令投資者擔憂AI回報期過長的問題，引得盤後股價一度跌超8%。隨後，公司表示Azure增長將在2025財年下半年加速後，微軟盤後跌幅最終收窄至3%以內。截至發稿，微軟盤前跌超2%。
雲業務增速不及預期！AI回報令人失望
分業務來看，微軟智能雲業務營收285億美元，同比增長19%；生產力與業務流程部門的收入203億美元，同比增長11%；個人計算業務的收入159億美元，同比增長14%。
其中，市場最爲關注的是與AI最爲相關、同時貢獻了最多增量營收的Azure業務。Azure和其他雲服務收入增長29%，按固定匯率增長30%，較前一季度31%的增幅有所放緩；AI貢獻的增速佔比逐季度提升，從上一季度的7%上升至8%。
微軟此前曾表示，按固定匯率計算，預計Azure的增長率將在30%至31%之間，一些分析師此前曾表示，他們預計Azure的增長率將超過30%。
儘管兩項數據增速不低，但在華爾街的高期待下仍不算出色，引發了市場對微軟AI投資回報的擔憂。
不過，在電話會議上，微軟高管還是爲投資者打了一劑“強心針”。首席財務官Amy Hood表示，雖然在截至9月份的當前季度，Azure的增長將繼續放緩，但對數據中心和服務器的投資將使公司充分利用需求，並在2025財年下半年加速Azure的增長。
與AI結合度較高的還有微軟的Office業務，此前，微軟一直在推動企業客戶使用其Office Copilot和其他生成式人工智能服務。Copilot可以總結文檔，生成計算機代碼、電子郵件和其他內容。據投資者關係主管Brett Iversen表示，客戶越來越多地採用該公司的高級Office 365產品，其中包括生
Copilot用戶數也呈現了較強的增長勢頭，業績顯示本季客戶數環比增長超60%，日活環比翻倍。目前，微軟的許多企業客戶才剛剛開始使用新的人工智能助手，包括 Capital Group、迪士尼、陶氏化學等，僅EY就將Copilot部署給其15萬名員工。業內人士也預計，這項服務最終將產生強勁的經常性收入流。
資本支出飆升，市場對科技巨頭失去耐心
在這一次業績期，投資者對於科技巨頭大規模投資AI顯得十分“敏感”，因爲他們擔憂這樣的大手筆“砸錢”回本遙遙無期。此前，谷歌就由於資本支出激增，掩蓋了強勁的財務數據表現，績後大跌超5%。
而微軟在AI回報不及預期的同時，資本支出也猛增77.6%至190億美元，比上一季度的140美元也環比躍升35%，這無疑直擊投資者“痛點”。
這些資本支出將幾乎全部用於人工智能。微軟高管們表示，大約一半用於基礎設施需求，例如建設和租賃數據中心；其餘的雲和人工智能相關支出主要用於服務器，包括CPU和GPU。
與亞馬遜和谷歌等同行一樣，微軟一直在建設新的數據中心，以滿足對雲計算和耗電的人工智能服務的需求。但這也使市場非常關注：AI如此燒錢，但盈利的週期需要多長？
對此，首席財務官Amy Hood指出，微軟在AI的大量支出，將在“15年甚至更長時間內”實現貨幣化。而且未來公司將繼續加大支出，2025財年資本支出或許還將高於24財年。
Synovus Trust的高級投資組合經理Daniel Morgan說：“華爾街沒有多少耐心。他們看到你花了數十億美元，他們希望看到大幅的收入增加。如果這些公司的表現不能超出預期，而且遠好於預期，那麼它們將被淘汰。”
