Category: 博客文章

價值投資者 | 17/2/24 投資日誌 軟銀發展AI晶片

AI晶片利潤可觀,必引來資金垂涎,產業成兵家必爭之地。國內科網龍頭受到制肘,必倒迫它們增大資金及人材的投入,這將會對中國科研發展有利,現時美國獨佔技術高地,未必對全球經濟有利,特別是發展中國家。  Read More  

investdataflake | 投資組合@16 Feb : 終於下跌

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investdataflake | TTD: 4Q季績營業額 strong beat 1Q預期增長回升至28%

優秀投資回報以基本分析為基礎,本網誌的增長股財務及估值數據庫,覆蓋20多隻最具增長動力及熱門的增長股,深入淺出地帶出投資重點。以下為付費會員內容(Plan B),Plan B 付費會員可閱覽個股分析,以及財務估值資料庫。訂閱計劃介紹請看 : 會員訂閱計劃: Let’s grow and prosper together | Invest Data Flake Subscribe to get access Read...

Billyho | 626的教訓

幾年前港股依然旺盛 大部份股民都嘗到甜頭 筆者亦不例外 獲利貨沽出 現金比例高 自然心紅 優質股估值已不便宜。期間大、中、小銀行都有被收購憧憬。東亞及大新都多次因傳聞 股價被炒起。而終被收購成功就有創興銀行。 筆者以價值投資 衡量大衆金融(00626.HK)的值博率 期間其派息率甚至低於恆生、中銀及東亞。理論上仍有加派空間。當年股息率已有6%以上 市帳率低於0.3倍 大股東馬來西亞大眾銀行 持有73% 街貨甚少 極具私有化憧憬。當時筆者手頭鬆就買了6萬股收6%息 待收購。持有至今 就算計埋已收5萬多元股息 帳面都虧損逾7萬元。 由於蟹了太耐...

價值投資者 | 15/2/24 投資日誌 息率難測

息率走勢平常心,不要信心十足斷定息口上落的時間,只需聚焦企業在息口變化下的營運,盈利與自己預期的落差,否則只會被市場帶著你走。  Read More  

investdataflake | 投資組合@14 Feb : 市場氣氛仍進取

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貓奴 | 乘聯會:1月新能源車市場零售66.8萬輛年增101.8% 季減29.5%

 https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/1070899.html 智通財經APP獲悉,2月8日,乘聯會公佈統計數據顯示,1月新能源乘用車生產達73.4萬輛,較去年同期成長85.1%,季減33.3%。1月新能源乘用車批發銷量達68.2萬輛,較去年同期成長76.2%,季減38.8%。1月新能源車市場零售66.8萬輛,年增101.8%,季減29.5%。1月新能源車出口9.5萬輛,較去年成長27.1%,季減6.9%。1月新能源車國內零售滲透率32.8%,較去年同期25.6%的滲透率提升了7.2個百分點,但較去年12月滲透率40.3%下降7.5個百分點。   2.2月份全國乘用車市場展望 今年2月有18個工作天,相對2023年2月的20個工作天少了2天。由於春節假期前後汽車消費較淡因素的影響,大部分車企都會在春節前後要多休幾天年假,因此今年2月的有效產銷時間很短,可以預計2月車市銷量將會處於年內絕對谷底期。 春節前是首購族群購車的黃金期,由於樓市、股市不旺,居民消費心態相對保守,入門級燃油車市場偏弱,春節前消費尤其不強。近期受長江流域雨雪冰凍天氣的影響,電動車的補能與續航短板暫時影響了消費者購買信心。 今年春節返鄉人員規模大,節後復工的節奏相對較快,部分中老年外出務工者逐步考慮本地就業和創業,這將對春節後車市帶來一定利好。 大城市交通壅塞基本是以學校開學放假為分界點,歷年春節後都有一定的開學前購車潮,有利於經濟型電動車市場逐步回升。 3.2023年中國汽車成績斐然,而潛力更巨大 2023年是中國汽車工業成績斐然的一年,獲得巨大的市場突破。2023年全國汽車產業營收突破10兆元,達100,976億元,年增12%;成本87,627億元,成長13%;利潤5,086億元,年增5.9%。2023年中國汽車銷量突破3,000萬輛,實現銷量3,009萬輛,成長11%。2023年中國汽車出口522萬輛,出口成長率達56%,實現持續強力成長。2023年汽車出口1,016億美元,出口成長69%。2023年汽車出口均價1.9萬美元,年比2022年的1.8萬美元,均價小幅提升。而且汽車零件出口也達到877億美元的水準。 要實現這一系列成績有多重原因,首先是中國製造業體系能力提升,中國汽車產業鏈的韌性強,晶片等短板在逐步改善,作為世界工廠的汽車出口潛力正在逐步體現,因此實現了全面的國際競爭力提升。其次是中國新能源發展的長期堅定策略逐步見效,高品質發展的效果正在顯現。2014年偉大領導提出的新能源車是中國汽車由大變強的必經之路,中國新能源產業鏈的強勢崛起已經驗證了產業變革的巨大威力。 自主品牌的全面崛起是實現中國汽車2023年巨大成就的主要貢獻者,由於自主品牌堅定的實現新能源轉型,並創新突破湧現插混和增程等多條技術線路,實現了全方位的新能源替代燃油車的進程。尤其是自主品牌實現了在全球市場的全面突破,不僅對東南亞、歐盟等市場實現全面進入,而且在前獨聯體市場獲得巨大市場增長,真正實現了內外兼修。 4.2024年全國乘用車市場價格戰仍將激烈 前幾年的全國乘用車市場價格戰,一般在每年年末比上年末高出4個點左右的促銷成長水準。但2023年全國乘用車市場價格戰持續激烈,達到促銷增加6點的幅度。歷年的8月後年末價格趨穩,但去年的價格戰在下半年更為激烈,形成年末超強價格促銷拉動12月零售高成長的特徵。 近期乘用車市場價格戰的根本原因是新技術取代舊技術,新能源車對燃油車的替代過程,在建立市場新秩序過程中,新老廠商替代的競爭激烈,預計這一過程會持續幾年的時間,直到新的格局形成。 隨著新能源車的滲透率快速提升,傳統燃油車市場規模逐漸縮小,龐大的傳統產能與逐步萎縮的燃油車市場矛盾帶來更激烈的價格戰。規模決定成本與企業生存狀態,多數廠商優先保份額,必然形成價格競爭的進一步加劇。 近兩年的乘用車出口取得巨大的突破,出口總量從2020年不足百萬迅速突破到2023年的400萬規模,自主品牌在海外市場獲得銷量的巨大提升,進一步增強了自主品牌燃油車和新能源車的自信心,提升了技術水準及產品競爭力。近兩年合資車企也已經逐步推出新能源轉型車型,為了獲得時間上的緩衝,用降價促銷方式來保住市場佔有率,確保新能源車型上市時間和客戶基盤。 新能源車市場規模不斷擴大,隨著整車為王的車企戰略推進,主力品牌單車銷售快速提升,而產業鏈整合和一體壓鑄等新技術工藝帶來成本分擔的巨大差異,頭部車企用規模化降本增效,實現低價帶來利潤的良好成長。 電動車電池成本佔整車成本的40%左右,前兩年碳酸鋰價格暴漲到近60萬元/噸後逐步回落,近期下跌至10萬元以下,為整體成本的下降創造了空間,去年底上市新車已經提早預支了價格讓利。 新能源消費新特徵帶來車企品牌裂變現像明顯,隨著新能源車各技術線的細分市場逐步成熟,新車型大大豐富了消費選擇,產品供給的增加帶來的同質化也會加劇競爭。今年價格戰大概率會以降價促銷和定位下探等多模式混合展開,新能源廠商會包裝更多的權益優惠來穩定產品價格。...

Billyho | 藍籌質素 今非昔比

恆生指數昨日收報15,944 升65點 成交額470億元。 2024年1月 港股上市公司共2610家 比去年同期多了5家、總市值28萬1425億元 比去年同期大幅減少10萬8443億元 涉及資金 足夠買下10間滙豐銀行、每日平均成交額967億元 比去年同期少18億元。環顧全球象樣些的股巿 表現最差的非香港莫屬。這除了本身經濟問題外 恆指成份股的入選標準 也是做成股市弱勢的大功臣。 1981年港股上市公司269家 但找出33隻作為恆指成份股(又稱藍籌股)毫無難度 當年入選標準 除了實力 規模 盈利 行業代表性外...

Billyho | 新地租收未必夠派息

業績公佈高峯期將至 因是首次能反眏出 加息後對上市企業全年業績的影響有多大 尤其是對息口敏感度甚高的磚頭股 所以極具差巧價值。現今物業相關企業 成績差勁就預了 租金下調 樓價大跌 利息急增 減派股息 無單好消息。從樂觀方便看 預了減派 結果能維持 都已算正面消息。 新鴻基地產(00016.HK)早前曾暗示有減息的可能 但由於今次公佈的是中期息 維持每股1.25元 的機會應高於一半 但未期息能否派送3.7元就不敢包了。貴為收租王的新地 一年租金收入約243.2億元 ...

價值投資者 | 16/2/24 投資日誌 快公布業績

看見證券商開始預測業績,而我較關心銀行和地產股,銀行股23年業績不會有大問題,因為已有銀行作出快報。另外,地產股的賣樓現金回籠肯定差,租金收入相信不會太理想,但重估資產時相信仍有下行壓力,此時正考驗地產商的實力。  Read More  

Billyho | 財經日誌(2月16日)

恆生指數收報16,369升424點 成交額607億元。今天升勢好全面 82隻藍籌無一股價不升 可惜成交額實在少了點。 長和(00001)終止在意大利成立批發流動及批發固網通訊公司 套現計劃只好擱置 但現價股息率近7% PB0.3倍 以長和質素 股價竟然如此低殘 實在不合理 當然股市若講常理 那會有這麼多股民輸錢? 近5年長和合供賺了1781億元 其中少於1/3用於派息 即保留至少1187億元再作發展。記憶中 近幾年公司無買錯甚麼大額高價資産 總負債卻比5年前減少1781億元 但不知何解 股價就是不懂升...

investdataflake | 投資組合@6 Feb : 大盤指數拒絶下跌

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價值投資者 | 7/2/24 投資日誌 不會因反彈而扭轉形勢

任何反彈不應視為扭轉形勢,我只關心二個關鍵因素,第一是科網公司不因晶片短缺而影響中長線發展,即中國的科研競爭力仍然維持;第二是房地產開始平穩,而相關影響也大部份浮現。因此,現階段任何措施不應過份雀躍。  Read More  

Billyho | 供樓依然甚艱難

與2003年負資產高峯期相比 當年負資産宗數達105697宗 去年為25163宗、拖數比例2.2% : 0.03%、失業率8.7% : 2.9%。不要給數字嚇倒 只要準時供樓 銀行一般不會call loan 。雖然現時樓價已調整了不少 但供樓利息平均約4.125% 租樓平過交租的情況 以成過去已。去年底香港樓價平均每呎實用面績計約13700元。 一個500呎的兩房单位就要685萬元 先要儲200萬元作首期  然後借7成 共480萬元 分20年還款 每月就要供29400元...

貓奴 | 谷歌表示新加坡具有成為全球人工智慧中心的「非常大」潛力

 https://www.cnbc.com/2024/02/07/google-says-singapore-has-very-high-potential-to-be-a-global-ai-hub.html 關鍵點一位Google雲端高層告訴 CNBC,新加坡作為全球人工智慧中心具有「非常高」的潛力,部分原因在於其培育創新的環境。谷歌雲端全球人工智慧業務和應用工程董事總經理 Caroline Yap 告訴 CNBC:“為了讓人工智慧真正發揮其潛力,你需要真正良好的公共和私人合作夥伴關係。”透過 AI Trailblazers 聯合計劃,政府和產業部門的 43 個組織利用 Google 的 AI 堆疊成功建立了自己的生成式 AI 解決方案。 新加坡——新加坡作為全球人工智慧中心具有「非常高」的潛力——部分歸功於促進創新的環境,谷歌雲端運算高層告訴 CNBC。...

貓奴 | 呂梓毅 中美貿易正在加速脫鈎

  2024年2月5日 呂梓毅 信圖分析 https://www1.hkej.com/dailynews/investment/article/3677873/%E4%B8%AD%E7%BE%8E%E8%B2%BF%E6%98%93%E6%AD%A3%E5%9C%A8%E5%8A%A0%E9%80%9F%E8%84%AB%E9%88%8E 近年中美關係愈趨緊張,雖然自去年底「習拜會」後,劍拔弩張的情況表面上有所緩和,但從實質數據角度看,美國與中國經濟「脫鈎」(decoupling)大趨勢似乎正加快推進。 從歷年美國由中國進口商品佔整體百分比(美國從中國入口佔比)可見,自上世紀九十年代開始反覆回升,尤其是2001年中國加入世貿(WTO)後,該佔比更加速上揚,由「入世」前不足一成,輾轉攀至2017年達21.4%的紀錄高位,較1993年提高了超過16個百分點,增近4倍,足見期間兩國經濟聯繫緊密。可是,自2018年中美爆發貿易戰後,美國從中國入口貨品佔比便每況愈下。截至最新的去年11月底止,比率已下降至只有13.7%,較2017年高峰期縮減接近8個百分點,回到2004年以來的低點【圖】。 內地長期經濟發展添壓 中國之失,究竟是什麼國家或地區之得呢?若果觀測同期即2017至2023年間,美國從其他國家或地區入口貨品佔比的變化,可見亞洲、歐洲,以及鄰國墨西哥都錄得不同程度的升幅,例如,美國從東協、墨西哥和歐洲的同期貨品入口佔比,分別上漲2.5個、2.1個和1.8個百分點。 由此可見,過去幾年,美國與中國貿易上仍然繼續「脫鈎」,尤其2020年疫情後情況進一步惡化。若然此趨勢持續,中國又未能成功擴大或開拓新的出口市場,對長期經濟發展帶來的壓力不容忽視。 信報投資分析研究部   (編者按:呂梓毅《港股追勢36計──入市必讀重要指標》現已發售)  Read More  

貓奴 | 畢老林 投資者日記 銀行警示「血淋淋」 5月大概率減息

  2024年2月6日 畢老林 投資者日記   2月5日,周一。美國金融市場「好戲連場」,上星期債息以至市場對減息的預期俱出現劇烈波動,美滙指數整體偏強,年初以來累計已錄得2.5%升幅。這固然由於聯儲局主席鮑威爾向利率快至3月掉頭大潑冷水,惟潛伏多時的商業房地產危機終於浮上水面,美國、日本、歐洲皆有銀行「踩雷」,股價慘遭血洗,若非上周五公布的美國1月份就業報告強得超乎想像,對利率敏感的2年期債息抽升多達20個基點,市場對減息的押注該不會如【圖】所示般收斂,而心水清的論者也不必多番提及Facebook母企Meta破天荒派發股息對大盤的提振作用。 新經濟增長型企業「息誘」股東孰好孰壞,大有商榷餘地,但Meta股價單日狂飆兩成,且創下美國股市史上最大市值漲幅紀錄,投資者對現金回饋股東這招顯然十分受落,間接亦增加了其他從不派息科技龍頭照辦煮碗的壓力。 風險訊息隱晦傳達 聯儲局去春起連番加息毋損經濟,勞工市場熱度反有增無減,惟前後四次按兵不動,通脹並未呈現反彈勢頭,令決策者得以審慎研判調整政策的適當時機,鮑威爾周日接受哥倫比亞廣播公司(CBS)《六十分鐘時事雜誌》訪問時,強調的正是「謀定而後動」。然而,弔詭的是,上周發表的議息聲明在措詞上作了好些微妙改動,形容經濟活動以穩固步伐擴張之餘,刪掉銀行體系強韌的描述。這到底意味局方進一步確認年內須放鬆銀根以延續經濟增長,抑或察覺銀行體系風險驟增,透過隱晦方式傳達減息可快可慢的訊息? 決策者並未交代更改聲明內容的原因,惟市場的警示卻是血淋淋的,先有紐約社區銀行(New York Community Bancorp, NYCB)披露去年末季受商業房地產拖累,壞賬撥備激增導致意外錄得虧損,管理層決定大削股息,NYCB股價即時人仰馬翻,上周三狂瀉38%後,翌日再挫逾一成。 美國這邊有銀行「中招」,日本和歐洲同業也在24小時內相繼示警,反映商業房地產風險敞口對銀行業務的衝擊已橫跨全球三大洲,當中以東京為基地的青空銀行(Aozora Bank)大發盈警,預期美國相關貸款產生的呆壞賬,恐令該行於本財政年度出現280億日圓虧損,果真如此,將是該行15年來全年業績首度見血,較諸原先估計獲利240億日圓,對比猶如天與地。噩耗傳出後,青空股價暴跌21%,翌日再插16%! 美日以外,遠在歐洲的德銀接着也透露,去年第四季為美國商業房地產貸款損失撥備1.23億歐羅,相當於2022年同期5倍,這還未計有「歐洲恒大」之稱的奧地利Signa集團資不抵債破產收場,最大債主瑞士私人銀行寶盛或須為此撥備7億美元,行政總裁Philip Rickenbacker馬上引咎辭職。 Signa業務性質與主打商業房地產的公司雖不同,惟超低息時期運用高槓桿無序擴張只有更嚴重,銀行是開發商的主要放款人,客戶在貸款到期後若無法承受大幅上升的再融資成本,違約潮就有可能一觸即發,銀行處身風暴最前線,眼前所見恐怕只是冰山一角,利率在高位維持愈久,金融體系面臨的系統性風險便愈大。 商業房地產深受在家工作等疫後生態影響,寫字樓空置率上升價格下跌,中小型銀行對這個領域的風險敞口又比大型銀行高許多,違約事件一旦湧現,那就不是穩住存戶信心和推出緊急流動性措施能輕易解決,不論業務或股價,中小型銀行皆首當其衝。...

貓奴 | 畢老林 投資者日記 組合「鐵腳」獨欠Meta 輝達「老黃」華人首富

  2024年2月7日 2月6日,周二。老畢與馬結緣,且受已故股神戰友芒格(Charlie Munger)啟發,經常跨領域crossover,把一些賽馬概念應用到投資。上月中觀看馬匹試閘時靈機一動,想到美股「科技七雄」(Magnificent 7)在板塊以至個股層面上存在不少重疊,何不篩掉部分成員,換入其他領域具代表性的巨企,分散風險攻守兼備之餘,自然期望真能做到汰弱留強,剩下來的科技持倉繼續發光發亮大殺四方。 意念歸意念,付諸行動效果如何,卻由不得個人願望來決定。不妨以賽馬打個比方,揀對膽拖錯腳、腳跑出膽無影,類似情況猶如家常便飯,贏錢永遠比想像難。在美股七雄「易容篇」中,老畢把特斯拉和蘋果列作「棄子」,證諸業績揭盅後股價表現,這個抉擇並沒有錯。 正選跑出副車脫腳 經一輪推敲後,核心持倉決定以微軟做膽,新股王勝在能跟擅鬥,兼且人工智能(AI)有助驅動下一階段增長,作重心最宜。兩隻重磅配腳,正選輝達(Nvidia),副車Google母企Alphabet。前者近期連番破頂氣勢如虹,當配角無疑有點「屈才」,但作為投資組合最耀眼的鐵腳,在下落子當然無悔,問題出在另一隻腳身上。 老畢於Alphabet與Facebook母公司Meta之間左秤右秤,結論是Meta創辦人朱克伯格(Mark Zuckerberg)把2023年命名為「效率之年」(Year of Efficiency),聚焦削減成本精簡架構,股價去年漲近兩倍,市場反應說明一切。毫無疑問,小朱打了一場漂亮的翻身仗,可是「瘦身紅利」總覺已反映得七七八八,與其追寶尾,不如選擇業務性質相近的Alphabet,值博率至少高一點。 兩巨企近日先後公布業績,投資者厚此薄彼,對Alphabet恍如雞蛋裏挑骨頭,搜尋廣告收入稍遜預期,便足以成為掟貨理由。反觀Meta,不僅繼續享受策略轉變創造的成果,突如其來宣布派息,更令市場喜出望外,連同加碼回購雙重刺激,股價應聲飆足兩成,一夜間締造美股史上單日市值增長最大神話(2100億美元)。棄Meta取Alphabet,老畢即時「受罰」,但二揀一都押錯注,多少有點氣炸。 取悅市場何樂不為 增長型企業選擇派息,容易予人老化、不思進取之感,惟想深一層,Meta早已是哥斯拉級巨企,且坐擁大量自由現金流,拿一部分回饋股東,既不至於對研發造成影響,又能博取市場歡心,何樂而不為? 猶記得,輝達股價去年初還不到200美元,本周一收報693美元,短短一年間漲了2.5倍,如今市值高達1.71萬億美元。水漲自然船高,創辦人黃仁勳身家激增至612億美元,在彭博億萬富豪榜上位居全球第22,以2億美元之差壓倒排名23的農夫山泉(09633)創辦人鍾睒睒,一躍而成世界華人首富。 輝達佔據AI高地,不久前發布的季度業績顯示,總營收181億美元,按年增長206%,當中多達145億美元來自數據中心貢獻,該業務營收按年激增279%。須知道,投資者愈是AI上腦,對企業要求便愈苛刻,要滿足市場期望,就得不停尋求突破。輝達迄今總算未曾「甩轆」,去歲股價大漲兩倍後,今年開局銳不可當,短短個多月已飆逾40%,「老黃」想唔發都難。 講到Meta,股民總是只見風光的一面,忘了該公司既是單日最大價值創造者,亦曾不止一次成為美股史上最駭人聽聞的價值破壞者,市值於2022年10月一夜間蒸發700億美元,同年2月更誇張,市值單日暴瀉2500億美元。 殺估值驚心動魄 今天,朱克伯格又一次成為華爾街寵兒,惟回想進軍元宇宙初期,Facebook變身Meta瞬間成為笑柄,股價與高位比較一度跌逾七成半。在前述兩大價值摧毀事件中,2022年10月那次Meta離底不遠,然而科技股殺估值驚心動魄,鼓足勇氣進場撈底能有幾人?事隔不足兩年,現在人人愛談AI泡沫,那次股災雖生死攸關,惟兩相對照,恐怕也是投資者遺忘得最徹底的浩劫了。...

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