偉哥 ｜ 東風汽車 (00489) 私有化的低風險套利
上月底見到東風汽車私有化進入大直路, 應該短期內可以成事, 故此沽了不少的東風汽車2月底到期的9元 Put, 每股收期權金0.13元, 即是如果東風汽車股價在2月底低於9元要接貨的話, 每股成本價將會是8.87元, 我覺得是非常低風險的套利, 故此直接開了頗大的倉位。
如何判斷東風汽車私有化將成事 ? 留意1月底的通告, 東風汽車指已向中國證監會國際合作司完成 介紹上市的備案程序, 中國證監會亦於1月29日公佈通過嵐圖汽車的上市備案通知書, 剩餘最後一個先決條件是聯交所的批准, 而由於嵐圖汽車是介紹上市關係, 基本上聯交所幾乎肯定會批准的。
在達成所有先決條件後, 東風汽車私有化餘下最後一步就是在股東大會上投票通過, 我相信沒有小股東會反對這個私有化建議。
東風汽車私有化的條款是每股現金6.68港元 + 0.3552608股嵐圖H股, 按照估值估值顧問給予的嵐圖估值中位數是每股11.735港元 (2025年7月的估值), 即是東風汽車私有化的理論作價是每股6.68元現金 + 值4.17元的嵐圖股份, 總值10.85元。
如果東風汽車私有化作價是10.85元的話, 現價9.4元如此大折讓, 不是可以買入做私有化套利嗎? 要留意的是嵐圖的估值是去年7月份的, 最近半年已上市的新能源汽車公司的估值跌了不少, 嵐圖的估值也要相應下調。
假設我的東風汽車9元short put在2月底被行使, 以每股成本價8.87元接貨, 而下月東風汽車私有化獲得通過, 那麼扣除每股將收到的6.68元現金, 相當於0.3552608股的嵐圖H股值2.19元, 即是每股嵐圖值6.17元。
嵐圖總發行股數是36.8億股, 每股值6.17元的話, 嵐圖總市值227億港元。以嵐圖去年頭7個月收入158億人民幣、純利4.34億人民幣計算, 如果嵐圖市值227億港元的話, 市銷率低於0.8倍、市盈率低於30倍, 這估值對於一間高增長且已有盈利的新能源汽車股是相當吸引的, 所以我上月底放心開東風汽車今月到期的9 SP等接貨。
近年一些私有化的公司, 如果有期權交易的話, 容易找到低風險的套利機會, 不知大家是否還記得去年10月匯豐公佈私有化恒生銀行, 翌日復牌早段期權有一些極低風險的交易機會? 下次再有類似個案, 記得把握極低風險的期權套利機會。
聲明: 以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦
