joseph leung ｜ Gen Z 基金經理 Gabriel Sammut
Gabriel Sammut的基金Bilbel Capital在2022年創立。到2025年中的中報為止，基金表現如下：
2022: +188%
2023: +89%
2024: +140%
2025H1: +59%
三年半的時間內，基金的總回報接近二十倍。
從Linkedin的個人資料顯示，Gabriel 這人十分年輕，2022年大學畢業，主修數學與統計。即他在2000年左右出生，年約25歲左右，是一名Z世代基金經理。在創立基金前，他曾在金融界做一些分析相關的工作，也曾參與Joel Greenblatt創辦的價值投資者聚會。
由於他的基金在2022年成立，加上是Z世代出身的人，我本以為這三年多的總回報源自近三年當炒AI相關題材，或重倉英偉達，炒幣的科技達人。但看了這基金過去三年的半年結與年結，這一些只是我對Gen Z先入為主的偏見。這人的思路與邏輯挺有意思。所有年報都值得一讀。可能似終是純理科出身，思路表達很清晰。
他的選股哲學是: 平宜是皇道，公司需要平宜，同時間質素不差，生意對於外行人而言容易看懂，已存在多年的傳統行業，他曾投資或現在投資的行業有：物流 / 港口 / 地產建築相關 / 玩具 / 醫療設備或服務相關的to B生意等等。他表明絕不投人工智能，加密幣，或創新藥。
找尋平宜而且質素不差的公司，眼光放眼全球。選好股票後便會重倉買進。基金曾有一年多時間只持有一隻股票。過去三年多的時間中，基金曾持有或現在持有的股票，有土耳其公司，瑞典公司，韓國公司，新加坡公司，還有港股與美股。
去年基金曾持有德林國際與天津發展，都是PE 三倍左右的時間買進，本年他在這兩股得到不少利潤後已賣出，換進其他更便宜的股票。由於他是在全球找尋平宜的好公司，單是港股二千多隻，韓股二千多隻，還是所有新加坡股票，他似乎都一一看過，工作量與搜索量十分大。
他在年報中都會說清楚持股的邏輯，持股大多是PE只有二或三倍的股票，但因不同原因受到市場完全忽視，如市值小，流動性不高，公司所在的市場關注度不高（如北歐或土耳其股市），或因一些特殊股權變動而股價受壓等等，即公司價值與市場估值出現巨大差異，而他本人對公司的理解與發展比較清楚時，他才會重倉買進。
他清楚說出，他的基金管理如此操作是可行的，因為資金規模小 (巴菲特這個規模當然不能用這個方法了)。而隨著過去兩年基金規模慢慢變大，他預期持股數會增加，同時間基金回報率必然出現下降。這種風格另類的基金（而不是一味AI或加密幣）實在是挺有意思。
有一點想強調的 : 他很注重公司的資本回報效率，與未來發展的穩定性與能見度。港股市場有很多所謂十分平宜的資產折讓股，不少(大/中/小)地產股PB可能只有0.3或更低，但這些股票的資產回報率極低，可能只有3%或更低，Gabriel完全不看這類型公司。
另一點他很強調的，是機會率與期待值這兩個詞。似終是數學人，這點上跟我對持股操作的看法比較接近（股票操作的本質 : 是平衡與優化機會率與賠率兩者的關係，雖然沒有明確說出這話，但Templeton與Munger也曾提過類似哲學，這兩人的數學基礎都非常好，大家在廣義上都是同類人）。
