紅猴 ｜ 10 Nov 2025 – [高息股系列] 高息股票ETF的投資價值 (信報「財智博立」專欄)
港股自2021年初自高位輾轉下跌後，經過令投資者懷疑人生的三年後終於自2024年初重拾升勢至今，不過期間於上升軌中曾有三次大幅回調，包括今年4月美國總統特朗普的首度關稅震憾，但自此卻否極泰來，全球資金火力全開，風險胃納大增，港股指數亦在今年9月尾升至近數年新高。看看三大指數ETF今年首三季連股息回報，盈富基金(2800)、恒生中國企業(2828)及南方恒生科技(3033)分別為39.6%、34.0%及44.6%，不過要取得此高回報，前提是今年初已持有這些ETF，並在4月上旬恒生指數三天內急跌15%時沒有被驚嚇至沽出，並在其後的數次特朗普關稅震憾，仍信心十足緊抱不放。其實，於年初持有這些ETF也非容易，因為恒生指數於去年10月上旬見高位後，至12月尾已輾轉下跌13%，至今年1月中才見底。
不過，若果投資者持有的是較低風險的股票或ETF，持貨能力及信心會較強，賺盡整個升幅的機會亦會較高，以GX恒生高股息率ETF(3110)為例，今年首三季連股息回報有26.9%，有些高息股在股息除淨後股價短期較弱，若考慮此因素，計至此ETF於9月24日除淨前的股價水平，回報會提升至30.8%，雖然和上述三大指數ETF有些距離，但在現實環境下賺到的可能性更高。再看另一隻恒生高息股30指數ETF(3466)，今年4月上旬才掛牌上市，若計今年5月至9月的五個月連股息回報有29.5%，盈富基金、恒生中國企業及南方恒生科技的同期連股息升幅分別為23.6%、19.8%及27.3%，而GX恒生高股息率ETF則為22.2%。
恒生高息股30指數ETF將資金投資在恒生大中型股指數中的30隻高股息率股票，選股條件包括六個月平均每日成交額不少於2,000萬港元以確保流動性；剔除一年歷史波幅最高的10%股票以避免價格大幅波動；擁有最近連續三個財政年度的派息紀錄；剔除過去12個月內價格跌幅超過50%及過去價格表現排名最低的10%股票以防範高息陷阱。最後，從篩選的候選者中揀選淨股息率最高的30隻股票，而指數最新行業分佈為地產建築(23%)、工業(19%)、能源(15%)、金融(10%)及公共事業(8%)。以指數比重最高的股票中國宏橋(1378)為例，今年首三季連股息回報133%，去年尾股價反映的息率高達13.7%，市場預期今年每股盈利增長12%，假設派息比率維持，今年9月尾反映的預期息率已跌至6.9%，可見過倍的股價升幅，除了反映預期每股盈利及派息增長外，於降息及低息環境下市場對息率要求降低為更重要因素。所謂水能載舟，亦能覆舟，高息股票的最大天敵無疑是加息週期，於2022年及2023年的加息期間，恒生高息股30指數分別下跌13.6%及8.6%，不過在重啟降息的2024年則回升25.2%。雖然現時仍處降息週期的低息環境，但高息股投資者仍需留意市場的加息預期何時會重新出現，以做好風險管理。
簡志健，持證監會持牌人士，中原資產管理投資總監(CIO)
執筆之時，筆者授權/基金客户持有盈富基金(2800)及恒生中國企業(2828)
