紅猴 ｜ 24 Jul 2025 – [高息股系列] 本地印刷公司雋思集團(1412)業績及業務分析
最新的信報文章(按此重溫)提到今年股價至今升幅約五成的雋思集團(1412)未來業績可受惠於集換式卡牌市場增長，其實製造卡牌並非這間本地印刷公司公司主要業務。
公司業務主要分為OEM銷售及網站銷售。OEM銷售主要客戶都是行業的領導者，包括Hallmark及Mattel等，不過集中度比較高，跟據2024年全年業績，此部份收入及毛利佔整體分別約81%及58%，毛利率26%，過去三年業績比較反覆，因生意曾受惠於疫情期間對桌遊、卡牌及砌圖等需求大增，前年就疫情後全面復常而倒退，去年則回復增長。
網站銷售收入及毛利佔整體分別約19%及42%，毛利率高達82%，過去三年業績穩步上揚，客戶比較小而分散，長尾效應抵銷疫情影響，公司透過全面的品牌推廣及市場營銷，包括採取有效的數碼營銷策略、參與貿易展覽會，以及在全球眾籌平台Kickstarter推出項目等，鞏固網站銷售品牌的市場地位。中小企及個人客戶可以透過公司網站如Printerstudio.com、QPMarketNetwork.com等下單製造桌遊、卡牌、袋、砌圖等，可運用提供工具令產品個人化，公司利用集合訂單而令較少量訂單的價錢更具競爭性，亦可建立網店及使用倉儲服務。
不過，公司去年有64%收入源自美國，不止關稅，小額包裹政策對單量較小的網站銷售影響不少，對今年上半年業績會有所衝擊，除了透過加價外，管理層提到於今年第三季越南廠房改造完成後，會通過越南寄小額包裹到美國。
雋思集團於2024年全年收入12.1億港元，毛利率65%，純利1.3億港元，和自由現金流入相約，純利率11%。公司財務穩健，去年尾淨現金升至1.9億港元，負債比率6.1%，存貨週轉及貿易應收帳週轉分別處33天及47天的健康水平，股東權益回報率高達14.6%。近年派息比率約60%，去年每股派息$0.14，相對今天收市價$1.55，歷史息率9.0%。
簡志健，持證監會持牌人士，中原資產管理投資總監(CIO)
執筆之時，筆者授權/基金客户沒有持有上述公司
