股壇老兵鍾記 ｜ 推算恒生指數2025年的合理值（六）
網誌分類：股票經
網誌日期：2025-03-09
今年初，DeepSeek低成本的人工智能大模型橫空出世，誘發港股中的科技股出現價值重估，推升恆生指數今年以來上漲了超過兩成。
有誰會猜到三年前被外資視為「不可投資」（Uninvestable）的互聯網中概股，今天竟然會成為投資者的寵兒？阿里巴巴（9988）的股價年初至今更飆升逾七成！股市的不可預測，莫過於此。
恆生指數突破了24000點的關口，上周五（2025年3月7日）收市報24231點。2025年首兩個月的平均每日成交金額為2225億港元，較去年同期的936億港元增長138%，反映投資者（尤其是北水）對港股的興趣大增，唯恐錯失今次港股不一樣的升浪。
股市有周期，當股價一浪高於一浪持續地上升，令越來越多的投資者相信港股也許已經進入了牛市的階段。
根據彭博（Bloomberg）綜合分析員對於恆生指數成分股的盈利預測數據，恆生指數2025年的每股盈利預測為2206點，按年上升4%。由於DeepSeek淡化了一直以來美國打壓中國科技發展的風險因素，令中港股票市場獲得價值重估的機會。
我認為港股的合理估值可望由之前被降級的10倍預測市盈率，提升到11倍，相當於過去的平均水平，則恆生指數2025年的合理值應為24266點（2206
x 11），與上周五的收市價24231點非常接近。
從估值上看，港股已經均值回歸。但觀乎現時股票市場的投資情緒大幅改善，分析員不斷提高科技股（尤其是人工智能相關的股票）的目標價，不排除會有更高的指數出現。
