貓奴 | Trump Trade兩大贏家引發的投資聯想
11月12日,周二。特朗普再度當選美國總統以來,華爾街股市節節上揚,投資者懶理債息上升美滙走強,趕緊搭上MAGA(Make America
Great Again)快車,比什麼都重要。在美國10年期國債孳息率有跡象迫近5厘、市場開始擔心金融狀況(financial
conditions)收緊拖累經濟及股市之前,害怕錯失(FOMO)力量仍會把大盤推向更高水平。
標普500指數周一收市正式「登六」(6000點),美股整體表現固然悅目,但從Trump Trade角度出發,大贏家毫無疑問是比特幣和特斯拉,當然還有全球首富馬斯克,以及重注豪賭Bitcoin的MicroStrategy創辦人Michael Saylor。
高風險高回報
MicroStrategy近年發股發債不斷增持比特幣,許多人恐怕已忘記了公司本業乃辦公室軟件,整家企業彷彿跟Bitcoin共存亡。撇開信念抑或投機不談,正所謂高風險高回報,自2020年瞓身比特幣以來,MicroStrategy股價累漲逾25倍,強如「AI股王」輝達也要俯首稱臣。高風險少不免要坐過山車,但幾年前瞌埋眼落注港紙十萬八萬,唔睇唔理放進床下底,依家條數認真襟計。當然,講永遠容易過做,否則哪來的窮人。
相比這家持有最多比特幣的上市公司,股民對電動車一哥特斯拉自然更感興趣。11月5日美國大選至今,特斯拉股價於短短5個交易日內累漲超過四成,市值重上萬億美元,馬斯克身家暴增,穩坐世界首富寶座,不在話下。
作為侵侵頭號助選功臣,馬斯克押對寶大豐收。在鐘擺的另一端,沽空該股的對沖基金血流成河,選後賬面虧損估計已達78億美元,挾淡倉令升勢火上添油,市場上當然也有各種圍繞股價狂飆的「理性」論述。
分析認為,特朗普入主白宮後,應會廢除電動車相關減稅及補貼優惠,不利整體產業,惟環保規例可望放鬆,競爭對手通用、福特等預料將進一步放慢尚未有利可圖的電動車業務發展,有助特斯拉擴大美國市場佔有率。其他利好因素包括特朗普若落實大幅調高中國貨進口關稅,阻止低價中國電動車侵佔美國市場,規模無人能敵的特斯拉勢必強上加強。這還未計侵侵可能放寬對自動駕駛的監管,為特斯拉開拓自駕車業務如Robotaxi送上順風。
買人多過買公司
股價上升時,什麼理由聽起來皆頭頭是道,但股民從來都是記近不記遠,即使幾個月前發生的事,恐怕亦忘了個一乾二淨。回想今春,特斯拉在競爭激烈下被迫減價抗敵、全球裁員一成、高管相繼跳船,壞消息接踵而來,4月股價較年初暴瀉四成,低見142美元,相比2021年底歷史高位407美元低65%。
當時不少人認定,特斯拉已見了大頂,再創新高唔係唔得,不過所花時間只怕跟泡沫爆破後日經指數翻身差不多。六七個月後,特斯拉三扒兩撥撲上350美元,再漲一成半左右便「重返家鄉」(2021年高位),以該股近日氣勢,許多人又患了失憶症,認為破頂用不上一兩天。
老畢一直相信,投資Tesla買人多過買公司,以此而論,已故「蘋果教主」喬布斯、當時得令的「AI教主」黃仁勳,都不屬於同一概念,特斯拉因而永不會出現所謂公平或合理估值。當真有那麼一日,神話便不再是神話,馬斯克恐怕game over。
投資者倘若認同這個觀點,不妨換個思路,把押注特斯拉視作在馬斯克這個奇人身上「建立股權」(build stakes in Elon
Musk)。舉個例,Tesla股價4月較歷史高位低約六成,形同打個四折在馬斯克身上建立股權,認為good
deal便去馬,毋須太過在意其他因素,反正大行給予特斯拉的目標價經常天差地遠,信邊個都唔湊米氣。
誰說了算?
「鐵甲俠」能人所不能,特朗普回朝,馬斯克極可能獲邀出掌一個新成立的部門,專責協助侵侵精簡政府架構。在自己的商業王國,馬斯克從來都是一個人說了算,節省開支更無所不用其極,收購社交媒體X(前稱Twitter)後,據說曾炒掉大批清潔工,變相要求僱員帶埋廁紙返工。唔滿意同老闆撐,後果如何不問可知。這種強硬作風用在公營部門身上會產生什麼「化學作用」,就看馬斯克造化了。
本欄逢周二至周四刊出
(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)