偉哥 ｜ 兩隻盈喜股 – 津上機床中國 (01651)、健倍苗苗 (02161)
11月有一批公司會公佈中期業績, 當中部份業績佳的, 正陸續發盈喜, 當中包括 津上機床中國 (01651)及健倍苗苗 (02161)。
這兩隻我都在發盈喜後買入, 我究竟是以什麼準則去追入盈喜股?
1. 首要當然是盈喜並不是因為一次性的特殊收益, 而是通過收入增長、毛利率提升等日常營運的改善, 導致業績的增長;
2. 以盈喜披露的盈利增長去計算預期估值及股息率, 估值仍合理的話才考慮追入;
3. 最理想是經營現金流佳, 財務健康, 有能力維持較高派息比率。
我們看看津上機床及健倍苗苗是否符合盈喜追入準則。
津上機床中國預期今年上半年盈利將增長約54%至人民幣3.4億元, 即是單計上半年每股純利已高達每股約1港元, 如果全年每股純利2港元的話, 現價預期市盈率5.7倍; 過去兩年平均派息比率約50%, 如果今年派息比率不低於50%的話, 現價預期股息率約8.8%。
上半年強勁的業績其實有迹可尋, 母公司公佈4-6月份業績時, 已披露中國的收入錄得50%的高增長, 故此津上機床上半年佳績是由強勁需求帶動收入大升所致, 並不是基於一次性的收益。
財務方面, 津上機床帳面持有淨現金11億人民幣, 相當於每股淨現金3.2元, 財政非常穩健, 而且每年經營現金流佳, 有能力維持較高派息比率。
這股過去流動性極差, 買賣兩難, 大股東在今年7月配售減持2247萬股, 然後機構投資者FIL 申報增持至7%, 是公司第二大股東。
至於健倍苗苗, 我之前曾經買入, 亦有簡單介紹過:
我之前沽出健倍苗苗獲利原因是其同系公司雅各臣 (02633) 估值更便宜, 故此集中持有其同系公司。此外, 當時亦有些少擔心健倍苗苗去年受惠於通關的增長未必可以持續, 故此這次中期業績盈喜完全超乎想預期。
根據盈喜預告, 健倍苗苗今年上半年純利增長不低於50%, 主要受惠於集團核心品牌的強勁銷售勢能，尤其是品牌藥分部的何濟公和品牌中藥分部的保濟丸。此外，集團的濃縮中藥顆粒業務 持續增長也提供進一步支持。
健倍苗苗最近1年的廣告甚多, 似乎成功提升品牌的形象及銷售效益, 銷售增長或許有望持續。按去年上半年純利6250萬元計算, 今年上半年純利不少於9375萬元或每股純利0.115元。去年上、下半年業績相對一致, 沒有季節性因素, 故此今年全年純利有望高達1.9億元或每股純利0.23元, 現價預期市盈率低至5倍。去年派息比率約50%, 估計今年會相若, 現價預期股息率約10%。
集團帳面持有數千萬元淨現金, 經營現金流亦不錯, 除了不俗的派息外, 近年亦不時在市場回購, 雖然回購的似乎是友好的持股, 但如此低估值進行回購, 對股東也是有利的。
前天公佈盈喜後其實已心思思想買入, 估不到昨天有大戶趁好消息出貨, 令我成功以一個合理偏低的價格重新買入健倍苗苗。
(原文11月5日刊於Patreon平台)
聲明: 以上內容純屬個人意見及分享，並不構成投資、買賣建議或推薦
