紅猴 ｜ 9 Nov 2024 – Fiserv (FI)的估值分折及投資價值
Fiserv (FI)為銀行、證券商和零售商等提供全面的金融服務和技術解決方案，在支付管理、數碼銀行和財務管理等領域擁有廣泛的產品組合，支援全球超過10,000家金融機構和數百萬商家，股價自2020年至今上升81%。2019年，Fiserv收購支付管理領導者之一First Data，進一步鞏固其在金融科技產業的領導地位，此收購令淨負債水平上升，不過絕大部份是長期債項。於2023年的負債比率約78%，仍為可接受水平，加上集團持續進行回購，令此比率被誇大。集團的營運現金流持續上升，並做好資金配置，以2023年度為例，營運現金流為正5,162M美元，資本開支1,388M美元，收購支出13M美元，回購4,827M。集團未有派息，但差不多用全部自由現金流作回購。
集團於上月中旬公布今年度(12月結)Q3業績，收入及每股盈利相對預期未帶來驚喜，股價其後至今則上升6.8%。市場最新平均預期今年度每股盈利按年升17%至8.78美元，現價$210.70計，預期今年度市盈率24.0倍。由2019至2023年度的每股盈利平均每年複式增幅17.5%，每年增幅算是穩定上升，而每年最高市盈率波幅由16.9倍到29.5倍，平均22.9倍。
市場最新平均預期2025年度(12月結)每股盈利按年升16%，算是一個合理水平，我會以24倍市盈率作估值，根據以上預測，2025年度最高估值可達$244.1。
簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時，筆者授權/基金客户持有Fiserv(FI)
