Billyho ｜ 港鐵估值偏高
香港特區政府佔75%權益的港鐵(00066.HK) 是名符其實的[官企]， 一直是隻港人熟悉的大藍籌股，憑著車站上蓋物業的優先發展權及本港鐵路業務的壟斷概念，好自然令分析員對其估值或多或少都會加點分。
其實港鐵屬大半隻[地產股]，因地產發展利潤及租金收入，才是集團的盈利支柱。今年上半年香港物業租金及物管EBIT為21.54億元、車站零售商舖位租金EBIT約14.1億元。 這兩項與收租物業相關的業務就佔集團總EBIT的65.4%。集團的主業 香港車務營運(含地鐡、高鐡、輕鐡及巴士)就僅佔7.6% 。做了111.38億元生意 但EBIT僅得4.15億元 只是為人民服務 純以經濟角度衡量 屬雞肋業務而矣! 此外港鐵還有車站廣告4.96億元 電訊服務2.96億元 就佔集團總EBIT14.5% 比車務貢獻還多 。致於港鐵真正最賺錢的分部業務正是賣樓利潤 除稅後為17.22億元 可惜屬非經常性、波動頗大。
港鐵的地產業務比重甚至高於藍籌地産股-新世界發展、租金收入規模高於銅鑼灣大地主希慎興業及在港上市的不少房產信託基金。所以將港鐵列位房產企業更為合理。以現價27.7元計 市值1724億元 市賬率0.96倍 估值比鼎級地產股貴近兩倍。
財政情况: 負債總額704.18億元、持有312億元現金存款、經常性利息開支5.17億元、淨負債權益比率27.5%、利息保障率11.6倍、信貸評級屬優質水平、即融資可平些息。而2024-26年的預計資本性支出高達896億元 看來減債方面難以樂觀。
*港鐵(00066.HK)於2000年上市，上市招股價為9.38元，持貨兩年不賣 送多兩次紅股給你，當年我獲批3000股 其後多了350股紅股 上市至今最高價於2019年7月出現 股價超過51元 而上個交易天收報27.7元。上市首年每股派息0.24元。 二十三年後的今天派1.23元 期間派息有增冇減 並派了兩次特別股息合共4.4元。
