貓奴 ｜ 目標價從85美元到310美元，特斯拉3.6倍估值差從何而來？
來源：巴倫週刊
$特斯拉 (TSLA.US)$CEO埃隆·馬斯克（Elon Musk）堅信，自動駕駛技術將永遠改變個人出行方式——以及他的電動汽車公司命運。
現在，馬斯克需要讓自動駕駛汽車真正“跑”起來。
此前，馬斯克在特斯拉一季報電話會上表示：“我認爲（實現完全自動駕駛）可能帶來歷史上最大的資產增值。”自動駕駛汽車可以更加頻繁使用，而不是停在停車場，爲車主或網約車運營商賺錢。
“我的意思是，如果有人不相信特斯拉能夠解決（自動駕駛）問題，我認爲他們就不應該成爲特斯拉的投資者。”馬斯克說。
馬斯克已經全力投入自動駕駛汽車多年。他對特斯拉實現真正自動駕駛的信心似乎越來越強。特斯拉將於8月8日推出自動駕駛出租車Robotaxi，並且展示其技術。近期，馬斯克還訪問了中國，獲得向中國用戶銷售特斯拉最高級別駕駛輔助功能的許可。
摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師亞當·喬納斯（Adam Jonas）在一份報告中指出，人工智能計算可以加速自動駕駛技術的發展。他對特斯拉的軟件和自動駕駛出租車業務估值約爲每股161美元，高於對汽車業務每股67美元的估值。此外，喬納斯還對特斯拉固定電池和其他業務進行了估值。
目前，喬納斯是特斯拉的多頭，對公司股票評級爲“買入”，目標價310美元。
古根海姆（Guggenheim）分析師羅納德·朱西科（Ronald Jewsikow）看跌特斯拉股票，將其評級爲“賣出”，目標價爲126美元。不過，他同意喬納斯的觀點，即特斯拉股票估值正在從電動汽車業務，轉變爲自動駕駛汽車。
朱西科在最近一份報告中寫道：“特斯拉正在成爲一項以自主性爲基礎的投資。這是一種具有挑戰性的平衡行爲——要求投資者在證據有限的情況下爲公司的未來願景買單，同時忽略當前輕型汽車業務的‘惡化’。”
“惡化”指的是電動汽車銷量下降。今年一季度，特斯拉交付了約38.7萬輛汽車，同比下降近9%。朱西科預計，特斯拉二季度交付量爲40.9萬輛，低於2023年同期的46.6萬輛。市場預期相對樂觀，二季度交付量預期接近45萬輛。
在銷量下滑的背景下，自動駕駛汽車的前景更加黯淡。朱西科寫道：“人們對特斯拉自動駕駛出租車的期望很高。不過，我們對這項業務的市場空間或投入時機沒有太大信心。”特斯拉或需五年甚至十年時間（落地推廣自動駕駛出租車）。他還補充道，五年延遲可能會使自動駕駛出租車業務價值減半。
另一個潛在變量是，美東時間6月4日，馬斯克確認他的人工智能公司xAI正在使用$英偉達 (NVDA.US)$芯片，而這些芯片來自特斯拉。如果真的如此，特斯拉股東或許不得不在特斯拉估值模型中，降低自動駕駛汽車等人工智能相關業務的潛在價值。
美銀證券（BofA）分析師約翰·墨菲（John Murphy）解釋道，如果特斯拉從第三方（例如xAI）購買AI解決方案，它獲得的經濟利益將不如自己開發AI技術那樣多。
投資者不知道自動駕駛汽車何時問世，也不知道它們將如何應用，更不確定未來其他干擾因子的存在。目前，特斯拉的多頭和空頭針對這個問題正在進行激烈爭論。
特斯拉投資者對辯論和爭議並不陌生。根據FactSet數據，約有21%分析師對特斯拉股票給出了“賣出”評級，而$標普500指數 (.SPX.US)$成分股的平均“賣出”評級比率約爲7%。約42%的分析師對特斯拉股票給予“買入”評級，標普500指數成分股的平均買入評級比率約爲55%。
也就是說，高於平均水平的“賣出”評級和低於平均水平的“買入”評級，表明特斯拉是華爾街一隻備受爭議的股票。
目前，分析師給出特斯拉股票的平均目標價約爲183美元，其中最高目標價爲310美元，最低目標價爲85美元。225美元的價差幾乎是特斯拉近期股價的130%。對比$微軟 (MSFT.US)$,目標價差約爲近期公司股價的40％。
截至6月7日收盤，特斯拉股價上漲1.68%至177.94美元；標普500指數和納斯達克指數當日分別下跌0.02%和0.09%。
4月底以來，特斯拉股價一直徘徊在這一區間，當時該公司公佈了高於預期的一季度業績，股價一度上漲。
Piper Sandler技術分析師克雷格•約翰遜（Craig Johnson）在一份報告中寫道，特斯拉股票目前已超過10周移動平均線，這是一個好兆頭。
他補充表示，在6月13日年度股東大會之前，特斯拉股價將趨向190美元——屆時投資者將對馬斯克2018年薪酬方案進行投票。
上述方案在頒發時價值約560億美元，但今年1月被特拉華州一名法官裁定爲無效，理由是公司向股東披露的信息不充分。
最新進展是，Baron Capital CEO羅恩·巴倫（Ron Baron）於美東時間6月5日表示，他將投票支持恢復馬斯克2018年薪酬方案。
“馬斯克是關鍵人物風險中的終極‘關鍵人物’。沒有他不懈的努力和不妥協的標準，就不會有特斯拉。”巴倫在電子郵件中聲明道：“如果股東想要保護和增加他們的投資，他們必須再次批准馬斯克的薪酬合同。”
年度股東大會之後，特斯拉將於7月公佈的二季度業績，以及將在8月亮相的Robotaxi，都將影響公司股價走向。
編輯/jayden
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