貓奴 | 目標價從85美元到310美元,特斯拉3.6倍估值差從何而來?

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來源:巴倫週刊

$特斯拉 (TSLA.US)$CEO埃隆·馬斯克(Elon Musk)堅信,自動駕駛技術將永遠改變個人出行方式——以及他的電動汽車公司命運。

現在,馬斯克需要讓自動駕駛汽車真正“跑”起來。

此前,馬斯克在特斯拉一季報電話會上表示:“我認爲(實現完全自動駕駛)可能帶來歷史上最大的資產增值。”自動駕駛汽車可以更加頻繁使用,而不是停在停車場,爲車主或網約車運營商賺錢。

“我的意思是,如果有人不相信特斯拉能夠解決(自動駕駛)問題,我認爲他們就不應該成爲特斯拉的投資者。”馬斯克說。

馬斯克已經全力投入自動駕駛汽車多年。他對特斯拉實現真正自動駕駛的信心似乎越來越強。特斯拉將於8月8日推出自動駕駛出租車Robotaxi,並且展示其技術。近期,馬斯克還訪問了中國,獲得向中國用戶銷售特斯拉最高級別駕駛輔助功能的許可。

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師亞當·喬納斯(Adam Jonas)在一份報告中指出,人工智能計算可以加速自動駕駛技術的發展。他對特斯拉的軟件和自動駕駛出租車業務估值約爲每股161美元,高於對汽車業務每股67美元的估值。此外,喬納斯還對特斯拉固定電池和其他業務進行了估值。

目前,喬納斯是特斯拉的多頭,對公司股票評級爲“買入”,目標價310美元。

古根海姆(Guggenheim)分析師羅納德·朱西科(Ronald Jewsikow)看跌特斯拉股票,將其評級爲“賣出”,目標價爲126美元。不過,他同意喬納斯的觀點,即特斯拉股票估值正在從電動汽車業務,轉變爲自動駕駛汽車。

朱西科在最近一份報告中寫道:“特斯拉正在成爲一項以自主性爲基礎的投資。這是一種具有挑戰性的平衡行爲——要求投資者在證據有限的情況下爲公司的未來願景買單,同時忽略當前輕型汽車業務的‘惡化’。”

“惡化”指的是電動汽車銷量下降。今年一季度,特斯拉交付了約38.7萬輛汽車,同比下降近9%。朱西科預計,特斯拉二季度交付量爲40.9萬輛,低於2023年同期的46.6萬輛。市場預期相對樂觀,二季度交付量預期接近45萬輛。

在銷量下滑的背景下,自動駕駛汽車的前景更加黯淡。朱西科寫道:“人們對特斯拉自動駕駛出租車的期望很高。不過,我們對這項業務的市場空間或投入時機沒有太大信心。”特斯拉或需五年甚至十年時間(落地推廣自動駕駛出租車)。他還補充道,五年延遲可能會使自動駕駛出租車業務價值減半。

另一個潛在變量是,美東時間6月4日,馬斯克確認他的人工智能公司xAI正在使用$英偉達 (NVDA.US)$芯片,而這些芯片來自特斯拉。如果真的如此,特斯拉股東或許不得不在特斯拉估值模型中,降低自動駕駛汽車等人工智能相關業務的潛在價值。

美銀證券(BofA)分析師約翰·墨菲(John Murphy)解釋道,如果特斯拉從第三方(例如xAI)購買AI解決方案,它獲得的經濟利益將不如自己開發AI技術那樣多。

投資者不知道自動駕駛汽車何時問世,也不知道它們將如何應用,更不確定未來其他干擾因子的存在。目前,特斯拉的多頭和空頭針對這個問題正在進行激烈爭論。

特斯拉投資者對辯論和爭議並不陌生。根據FactSet數據,約有21%分析師對特斯拉股票給出了“賣出”評級,而$標普500指數 (.SPX.US)$成分股的平均“賣出”評級比率約爲7%。約42%的分析師對特斯拉股票給予“買入”評級,標普500指數成分股的平均買入評級比率約爲55%。

也就是說,高於平均水平的“賣出”評級和低於平均水平的“買入”評級,表明特斯拉是華爾街一隻備受爭議的股票。

目前,分析師給出特斯拉股票的平均目標價約爲183美元,其中最高目標價爲310美元,最低目標價爲85美元。225美元的價差幾乎是特斯拉近期股價的130%。對比$微軟 (MSFT.US)$,目標價差約爲近期公司股價的40%。

截至6月7日收盤,特斯拉股價上漲1.68%至177.94美元;標普500指數和納斯達克指數當日分別下跌0.02%和0.09%。

4月底以來,特斯拉股價一直徘徊在這一區間,當時該公司公佈了高於預期的一季度業績,股價一度上漲。

Piper Sandler技術分析師克雷格•約翰遜(Craig Johnson)在一份報告中寫道,特斯拉股票目前已超過10周移動平均線,這是一個好兆頭。

他補充表示,在6月13日年度股東大會之前,特斯拉股價將趨向190美元——屆時投資者將對馬斯克2018年薪酬方案進行投票。

上述方案在頒發時價值約560億美元,但今年1月被特拉華州一名法官裁定爲無效,理由是公司向股東披露的信息不充分。

最新進展是,Baron Capital CEO羅恩·巴倫(Ron Baron)於美東時間6月5日表示,他將投票支持恢復馬斯克2018年薪酬方案。

“馬斯克是關鍵人物風險中的終極‘關鍵人物’。沒有他不懈的努力和不妥協的標準,就不會有特斯拉。”巴倫在電子郵件中聲明道:“如果股東想要保護和增加他們的投資,他們必須再次批准馬斯克的薪酬合同。”

年度股東大會之後,特斯拉將於7月公佈的二季度業績,以及將在8月亮相的Robotaxi,都將影響公司股價走向。

編輯/jayden

譯文內容由第三人軟體翻譯。

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