貓奴 ｜ 【EJFQ信析】減半效應正遞減 比特幣勿押重注
港股今天迎來新里程，6隻加密貨幣現貨ETF在港交所(00388)正式交易，涉及比特幣和以太幣，全部皆有港元與美元報價選擇(兩隻亦設人民幣櫃台)，本地投資者不用依靠其他平台直接買賣加密幣。
2024年1月比特幣現貨ETF排除萬難終「登陸」美國，隨即吸引大量資金流入，成為其價格攀上紀錄新高7.38萬美元的催化劑之一。至於另一個助力，即挖礦獎勵減半(Halving)則於4月20日發生。附【圖】所見，對上3次「減半」後，比特幣在兩年內都表現極佳，最多僅下跌約14%(2016年)，向上卻可飆83倍(2012年)。論往績，比特幣確具憧憬空間，然而，漲勢正逐次遞減，加上早前明顯炒高，投資者今趟不應抱持升幅以倍數計的期望。
除了「減半」之外，近期比特幣也有不少利好消息。較觸目的是瑞士智庫2B4CH計劃發起公投，要求把比特幣納入國家資產儲備，若能通過，比特幣便可與美元(其他主流貨幣)或黃金等比肩，到時「擁躉」預測的目標10萬以至25萬美元，似乎並非天方夜譚。
事實上，中美洲國家薩爾瓦多在2021年已把比特幣視作法定貨幣，儘管此舉飽遭批評，但迄今未見打擊當地金融系統；受惠於比特幣價格重拾升勢，這個加密幣應用的「國家級實驗」有何成效，相信可供一眾有意「去美元化」的新興國家借鑑。
2B4CH是區塊鏈和比特幣倡導者，其大力唱好未必有太大影響，惟國際貨幣基金組織(IMF)對比特幣改觀，可視為「身份象徵」。在4月份一項研究中，IMF形容比特幣開始成了跨境資金流動的重要管道，甚至於一些惡性通脹的國家或經濟體，可能已發展為廣泛的金融工具。
IMF認同比特幣功能之餘，亦提到其風險資產的特徵。比特幣波動性高，上落幅度大，市場早就清楚了解，這正正是其吸引力所在，成功由最初只屬小眾炒賣玩意，於十數年間建立起「普及投機工具」的角色。隨着交易愈趨規範，估計有更多投資者放到組合觀察名單內。
過往比特幣常被批評對實體經濟毫無幫助，乃至挖礦耗電量勁、嚴重破壞環境等，如今相關報道已大減。值得補充的是，比特幣不會產生現金流，代表回報單靠升值，在當前「增加派息」屬股價受捧的關鍵詞背景下，比特幣始終較難獲部分投資者青睞，即使有意參與，也必須嚴控入市資金，不宜作為長線組合中的核心配置。
信報投資研究部
